2021年家电行业需求增长失速，叠加成本上涨，板块整体承压。本文主要依托于消费者的行为数据，从家电行业的赛道中挖掘结构性机会：1）出海家电提价趋势明显，高端化与品牌化将增厚国产家电品牌业绩；2）受益于9月底地产政策面企稳与地产融资侧提升，地产后周期类家电热度持续回暖，11月同比增速达8.03%；3）集成灶、按摩仪器品牌初步布局抖音赛道，群雄逐鹿格局未定，关注谁将占据先手，打开成长空间。

Tabl1e._1S1u月mm电a源ry设] 备与高低压设备市场表现为低涨幅，涨幅分别达到1.24%、4.39%，市场的关注点由10 月的 “新能源+储能”逐步转向储能、电网基础建设方面，细分板块来看，线缆部件及其他（19.67%）、储能设备（9.24%）、综合电力设备商（7.58%）、中压设备（5.6%）市场关注度较高，光伏设备未能维持10 月的高涨幅，11 月成为跌幅最高的板块，达到-7.77%，同样表现的还有低压设备板块，11 月跌幅为-5.88%。

对于晶硅制造企业，目前热场的痛点主要来源于成本，其中石墨原材料成本高，石墨原材料重量利用率小于50%，C/C 复合材料预制体材料利用率在60%-70%，沉积工艺时间长，未来光伏晶硅热场降本需要围绕提高材料利用率和增加使用寿命展开，以大胆创新设计来提高原材料利用率、提高材料抗氧化性能，延长使用寿命、提高加工便利性和套料利用率。

本文对光伏产业的发展历程进行复盘，分析光伏行业20 年来在全球和中国 的发展，针对当下的政策和市场环境对家电企业进军光伏行业的选择做出前 瞻性预期。我们认为光伏产业在各个国家都经历了政策驱动阶段，并在政策 驱动结束后逐步转向市场驱动，行业在政策驱动期快速成长，未来在市场驱 动期健康发展。目前中国光伏产业正处于由政策驱动转向市场驱动的阶段， 在碳中和需求确定的背景下，光伏产业未来发展空间广阔。家电与光伏在诸 多方面具有相同点，家电企业进军光伏领域是有利于公司多元化拓展的方向。

今年家电行情低迷，估值、持仓均处于底部。家电行业行情低迷，跑输 大盘。从年初至2021 年12 月1 日，家电板块累计下跌23.5%，而沪深 300 指数累计下跌7.1%，在30 个中信一级子行业中市场涨幅位居第29 位。家电行业估值处于近四年底部区间，机构家电持仓市值占比为 2.08%，创8 年来新低。

2021年12月10日闭幕的中央经济工作会议（以下简称“会议”）明确：“明年经济工作要稳字当头、稳中 求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力 适当靠前”。

2021 年1-9 月全球半导体行业持续高增，2021 年1-9 月全球半导体销售额 累计为3915.4 亿美元，同比+23.1%，其中9 月全球半导体销售额482.8 亿 美元，同比+27.5%。半导体设备出货额维持高位，2021 年1-9 月全球半导 体设备销售额为752.3 亿美元，同比+45.46%，2021 年9 月与10 月北美半 导体设备制造商出货额分别达37.2/37.4 亿美元，同比+35.6%/41.3%，行业 高增长主要系下游5G 应用、人工智能、云计算等需求高增拉动所致。中 国市场方面，2021 年1-9 月中国半导体销售额为1369.4 亿美元，同比 +24.8%；2021 年1-9 月中国大陆半导体设备销售额为214.5 亿美元，同比 +56.46%，占全球半导体设备销售额28.5%。

A treadmill is a type of fitness equipment, which is used for running or walking in one place to maintain fitness. For the purpose of analysis, the report segments the global treadmill market by product type, end use, distribution channel, and region. The report focuses on various types of treadmill such as manual and electronic. The key end users covered in the study include residential, commercial, and institutional buildings. Moreover, the report outlines the details about various distribution channels such as franchise store, specialty store, online store, and others. Moreover, it analyzes the current market trends of treadmill across different regions such as North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA and suggests the future growth opportunities.

回顾2021年，在光伏中下游大幅扩产的背景下，硅料扩产的长周期性，导致其产能扩张落后于其他环节，供应瓶颈下价格出现飙升，产业链上下游博弈贯穿全年。

碳中和是应对气候变化的重要途径。随着工业的发展和人类活动规模的扩大，对化石能源和自然资源的过度开发导致温室气体排放显著增长，进而将导致全球温升和其他自然灾害。2018年，政府间气候变化专门委员会(IPCC)发布《全球1.5℃升温特别报告》指出，要将全球变暖限制在1.5℃，到2030年，全球人为二氧化碳净排放量必须比2010年的水平减少约45％，到2050年左右实现“净零”排放，即碳中和。