我们持续进行“资源—材料—电池”产业链传导追踪测算。我们看到四大材料5月排产同比持续走强，建议把握产业链龙头与结构性变化两大主线。其中三元价格环比微升，电解液价格上行，负极、隔膜价格企稳。需求持续向好，排产全线同比大涨。

我们认为，中国家电龙头的养成离不开制造业坚实基础的打造。早期日韩系及欧美系厂商将产能转移到中国市场，内部仅仅保留价值量较高的产品研发及品牌营销环节。中国家电业则从早期承接外资厂商的制造转移开始，逐步打造出冰空洗的产能基地及重要零部件配套设施。截至2019年我们看到，全球冰箱及洗衣机的产能分别有60%及42%在中国，空调的国内产能甚至高达81%。产能的高度集中使得中系厂商的配套齐全，制造业规模优势显著。

国内光伏政策灵活友好，产业链博弈拐点已至，平价时代到来：21年最新光伏政策落地，提出90GW风光保障并网规模和允许平价竞价项目延期至明年，户用补贴3分/kwh，21年新核准光伏项目对标燃煤标杆电价，超市场预期！另外，屋顶分布式光伏政策出台，试点先行。6月硅料价格见顶，产业链博弈拐点已至。近期硅片电池片价格开始松动，7月初硅料价格首次下调，电池片和组件7月的开工率上调，组件龙头排产环比提升30-40%，下半年国内需求开始起量。海外平价时代已至，全面增长在即，我们预计21/22年国内光伏装机中值55GW/75GW，同增15%/36%，全球21/22年光伏装机中值160GW/220GW，同增15%/38%。长期看，中国2030年碳达峰，2060年碳中和，欧盟碳排放目标提到55%，美国提高碳排放目标，将推动光伏从辅助能源成长为主力能源。

本周电力设备及新能源(中信一级)上涨2.96%，领先大盘5.99 个百分点。整体市场表现方面，上证综指下跌2.46%，沪深300 下跌3.03%，创业板指下跌0.41%。电力设备子板块中，电气设备上涨2.06%，风电下跌6.60%，光伏上涨0.08%。此外，新能源车(中证)上涨3.78%，领先大盘6.81 个百分点。

2021 年6 月30 日，统计局公布了PMI 数据，6 月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9，较上月回落0.1 个百分点。

近期HJT 电池GW 级量产产线落地，电池研发进度靠前的企业进展顺利，亦有新设备厂商取得突破。HJT 电池提效降本路径明确，产业化快速推进，设备龙头企业有望享受产业化初期较高的订单弹性。

6 月三项PMI 指数全部回落，预示经济扩展放缓。2021 年6 月制造业PMI 为50.9%，比上月小幅下降0.1 个百分点，已经连续3 个月下降；非制造业PMI 为53.5%，比上月明显下降1.7 个百分点；综合PMI 为52.9%，比上月下降1.3 个百分点，为近5 个月低点。6 月三项PMI 指数全部下降，反映经济复苏势头出现放缓。

集成灶是指将传统燃气灶和传统吸油烟机进行集成结合，同时整合搭配消毒柜、烤箱、整箱等不同功能产品的新型厨房电器。集成灶通过模块化的产品设计和低空下排的吸油烟方式实现更加高效的油烟净化能力和更低的噪音。随着集成灶技术不断的革新与发展以及行业标准的逐渐规范，集成灶产品已逐渐被消费者认识并得到认可。

我们预计下半年内需和外贸增速回落，财政政策和货币政策趋于中性，以结构性行情为主。过去几年中美贸易摩擦和疫情加快中国制造升级和进口替代，制造业资本开支回升，并且智能升级趋势明显。机械行业龙头在逆境中实现竞争力提升，龙头企业有应对各种不确定性的能力，在周期波动中把握龙头投资机会。

“双碳”为我国能源变革提供长期指引，今年各部委出台政策细化落实“双碳”目标。新能源发电在“双碳”背景下，迎来新的投产高峰期。行业景气度提升，拉动产品需求，但随之引发的价格博弈与利润再分配是今年需要密切跟踪的焦点问题。“电动化、智能化”浪潮正在席卷全球，今年迎来新能源车高增元年，上半年中国、欧洲销量喜报频传。储能及氢能产业方兴未艾。储能拉动锂电池需求量。光伏制氢最具潜力。