2018年2月（以下数据均截止至＃2月28日），上证综指下跌6.36%，沪深300指数下跌5.90%，在外盘暴跌的影响下A股表现萎靡。具体来看，电子元器件、计算机、钢铁涨幅靠前，房地产、非银金融、农林牧渔等板块表现较差。餐饮旅游表现较好，抗风险性凸显，全月A股餐饮旅游板块跌幅为0.90%，跑赢上证综指5.46个百分点，跑赢沪深300指数5.00个百分点。

2018 年 3 月 5 日，李克强总理在政府工作报告中指出：“创建全域旅游示范区，降低重点国有景区门票价格”。对重点国有景区的门票价格调整提出了明确指引。全域旅游已经进入黄金发展期，其核心就是把整个区域当作景区，推动景区门票降价，门票收入看似减少，但是由于游客增多将带动在景区产生的消费。

随着《亲爱的客栈》、《青春旅社》、《漂亮的房子》等民宿类综艺节目的走红，民宿也渐渐从小众走向大众生活。但让不少人没想到的是，刚刚为大众熟悉的这个行业，其实早已进入艰难求生之路。近期由中国社会科学院旅游研究中心组织编撰的《旅游绿皮书：2017-2018年中国旅游发展分析与预测》显示，民宿等新兴旅游领域已经出现投资过度的迹象。

旅游景区行业内生瓶颈：客流量达天花板+门票价格提价空间小。景区因自身接待能力限制和天气影响，客流量已达天花板，门票价格受政府政策限制提价空间小。

一线城市出国游占全国出国游人次接近 50%，由于非一线城市的增速较高导致比重逐渐下滑。从出国游渗透率角度来看一线城市的渗透率相对较高（2016 年 26.5%），与国际发达国家的渗透率水平看齐（2016 年日本13.5%，美国 24.8%，韩国 43.7%，澳大利亚 32%），除韩国地区由于国家国土面积、物价和文化水平导致出国游渗透率处于世界前列，对标日本及澳大利亚来看一线城市出国游市场较为成熟。

春节期间三亚及海口免税店的销售额分别增加 27.50%/ 33.34%，两地销售额增速远高于购物人次的增速，其中三亚免税店的人均消费额为 1445.7 元/+18.7%，免税的消费客群和客单价均存在提升空间。 2018 年是海南建省三十周年，中免集团为国内唯一一家全国性免税牌照的经营商，将站在新的增长风口，叠加上海机场免税的重新招标和市内免税店的预期开放，中国免税规模以及中免的免税占比有望进一步扩大。

春节黄金周全国旅游接待总人次 3.86 亿人次，实现国内旅游收入4750 亿元，分别增长 12.1%和 12.6%。总体呈现全域旅游和优质旅游发力、文明旅游深入人心、综合监管依法治旅成效明显、入出境游齐头并进、旅游安全得到高度重视等特征。 

市场担心:“酒店高度周期属性，RevPAR 的复苏随时可能终止甚至掉头；同时，巨头疯狂开店的持续性如何？”本篇报告以这两个问题为出发点，主要基于国内三大酒店集团以及国际酒店集团的经营数据、门店拓展以及利润解构，酒店连锁化率（集中度）跨国对比分析等，得出结论：国内酒店增长具备长期确定性，且正进入第二阶段：ADR 成为主要推动力，从而增长更具确定性，时间延续更长。

酒店行业供需呈现缺口（供给增速约为 3%，需求增速约为 8%+），景气度攀升至近五年来的最高位。酒店龙头加速扩张布局：1）并购频繁，三大酒店集团成绝对龙头；2）门店扩张加速，增速持续提升。16 年 Q4 开始，三大龙头净开业门店在 100-200 家/季左右；截至 17Q3，锦江/首旅/华住已签约未开业门店数分别达到 2448/550/606 家。