关键词：旅游业；2016中期策略；市场分析
摘 要：2016 年一季度旅游行业及上市公司基本面表现靓丽，板块回调现布局良机。一季度旅游行业投资再创新高，上市公司经营业绩整体表现靓丽，景区类公司尤为突出。板块二级市场表现在经历两年多强势走势后，今年以来短期调整，落后于沪深 300 走势，我们认为是中长期布局的良机。
目 录：

一、行业基本面靓丽依旧，板块回调现布局良机..6

1、行业基本面表现持续强劲..6

2、旅游类上市公司业绩出色..6

3、旅游板块阶段性回调，现布局良机..9

二、需求及供给全面驱动，战略看好旅游行业...10

1、市场需求高速增长... 11

2、政府扶持动力增强...12

3、旅游基础设施不断夯实...13

4、资本加速布局..14

三、行业需求升级：品质化和个性化趋势凸显...15

1、旅行目的地的极大丰富：出行不再止于国内传统景点...16

（1）出境游：签证及汇率利好助推增长，已成为品质化大众旅游的代表16

（2）主题公园：国内运营商成长迅猛，外资巨头纷纷布局17

（3）周边游：家庭休闲成为核心动力，推动市场规模持续高速增长18

2、旅行内容的跨界拓展：旅游不再止于观光拍照..19

（1）旅游+文化演艺：几大巨头品牌已现规模，成为景区名片及品质代表19

（2）旅游+体育：资源优势+利好催化，各大巨头加速布局20

（3）旅游+游学：高单价游学旅游正在兴起，未来人次仍有较大提升空间21

3、旅行方式的不断创新：定制与精品是未来潮流..21

（1）高端定制：中产阶级壮大+个性化需求，在线旅游运营商的新蓝海21

（2）精品酒店&民宿：政策扶持下步入正轨，个性多元为核心21

四、行业细分机会：看好亲子游和银发游..22

1、亲子游：三大动力推动发展，建议关注对周边游及主题公园的联动效应..22

（1）发展现状：高频大众化增长势头迅猛，3 年内将拥抱千亿级市场22

（2）看好原因：亲子游未来仍有广阔空间，三大动力可关注23

（3）未来展望：休闲化是大势所趋，重点关注亲子游带动的周边游及主题公园24

2、银发游：突破在即，中长期近万亿级市场值得重视...27

（1）发展现状：利好不断深化，三大长期制约银发游瓶颈有望实现突破27

（2）看好原因：老龄化+政策红利，十年后有望迎来7000 亿大市场27

（3）未来展望：邮轮游、医疗游等蓬勃兴起，与银发游共同繁荣30

五、供给侧改革：产业资本合纵连横巨头和小而美并存 ...32

六、投资策略：证券化比率提升+存量资源优化整合，维持看好！...36

1、证券化比率有望进一步提升..36

2、存量旅游资源的优化整合将不断落实..36

3、投资建议...37

（1）重点关注目的地业务及旅游内容拓展相关标的37

（2）密切关注平台型公司及旅行方式细分的相关标的37

（3）重点推荐股票：黄山旅游、中国国旅、中青旅和桂林旅游38

（4）重点关注股票：宋城演艺、众信旅游和三特索道40

七、风险提示...41