根据公司财报，旅游板块重点上市公司 18 年合计营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润同比分别增长 23.0%、20.5%和 6.4%，19Q1 同比分别增长 20.3%、52.5%和 17.9%，主要由于权重免税龙头中国国旅内生外延增长良好。

2018 年，旅游板块营收增 20.1%，与去年基本持平；业绩增 13.8%（扣非增13.8%），较 17 年有所放缓。各板块：营收增速免税（66.2%）>出境游（7.1%）>景区（7.0%）>演艺（6.2%）>餐饮（5.9%）>酒店（5.1%）>综合（4.3%）；业绩增速综合（88.1%）>免税（22.3%）>演艺（20.6%）>景区（18.7%）>餐饮（0.4%）>酒店（-10.9%）>出境游（-47.7%），免税表现最为突出，演艺较良好，综合板块业绩大增与并表与部分公司扭亏相关，酒店、出境游有所放缓。逐季度来看，18 年上半年表现较靓丽，下半年尤其 Q4 因经济及事件性因素承压明显。

分析范畴划定：本分析主要针对中国互联网餐饮外卖行业进行分析，互联网餐饮订餐指用户通过在线的形式进行商品预定以及商品外送服务，其中主要满足用户的就餐需求。

国务院办公厅发布关于调整2019 年劳动节假期安排的通知，经国务院批准，现将调整2019 年劳动节放假安排通知如下：2019 年5 月1 日至4 日放假调休，共4 天。4 月28 日（星期日）、5 月5 日（星期日）上班。

前期景区板块受门票降价等影响，经历估值较大调整，市场预期及关注均低。随五一小长假调整，市场重新开始逐步认识到其低估机会，我们在此时点特别推出本篇深度报告，重申我们年初以来的推荐观点：

复盘07年的牛市，成长属性与业绩增速匹配，板块领先个股具有量价齐升的逻辑。回撤过程中也伴随着业绩走弱，宏观经济的预期叠加高beta使得本轮业绩牛表现出色。

主题公园按主打卖点可划分为奇幻/卡通人物、历史/文化、动物/海洋动物、自然/景观、演艺/媒体、游乐场/器械六大类。在目前中国的主题公园中，游乐场/器械类占比最高，为 53%，且具有明显主题的公园游客量明显多于游乐场类公园。

受益政策利好，离岛免税销售持续较快增长；酒店行业预期有所改善，但边际变化有待观察；国内景区接待情况平稳；出境游客流大增，或因春节提前，大量游客在 1 月末出行所致。年初至今行情向上，基本面稳健，但市场预期有所变化，建议投资者选择业绩存在改善预期，外延动力较强且估值仍未修复到位的个股。

粤港澳大湾区规划出台，推动粤港澳游艇自由行有效实施，开发高端旅游项目，探索在合适区域建设国际游艇旅游自由港，支持澳门与邻近城市探索发展国际游艇旅游，合作开发跨境旅游产品，支持珠三角城市建设国家全域旅游示范区，完善滨海旅游基础设施与公共服务体系，探索以旅游等服务业为主体功能的无居民海岛整岛开发方式。

我国出境游行业始于1993 年，经过多年的高速增长后，增速在2014 年降为个位数，2016 年触底，此后开始反弹，2018 年增速恢复到15%。我国目前出境游行业整体情况如何？是什么影响了我国出境游增速的起伏？今后3-5 年出境游的增量在哪里？经济增速下行对出境游行业的影响有多大？我国出境游行业的天花板在哪里？本文将对上述问题作出探讨。