坚定看好全球绿色能源转型带来的锂电叉车需求推动。根据 WITS 和中国 工程机械协会统计，2022 年全球 1 类叉车（电动平衡重叉车）除开中国的 海外市场共发货 24.82 万台，中国出口 2.80 万台 1 类锂电叉车，对应海外 市占率为 11.29%，仍有较大成长潜力。伴随中国叉车企业海外销售渠道拓 展，合力以“5+X”海外战略布局，覆盖全球 100 多个国家和地区的近 300 家海外代理商；杭叉集团海外渠道由 9 家海外子公司和 300 多家海外 代理商组成，中国叉车全球影响力有望不断提升，迈向国际市场的星辰大 海。持续看好中国国企叉车龙头安徽合力与中国民企叉车龙头杭叉集团。

行业政策：城中村改造政策密集出台，中央高度定位，地方积极响应。2023 年 4 月政治局会议首次将属于城市更新政策组成部分的城中村改造单独提出来 重点强调，之后7 月国常会提出在超大特大城市积极稳步实施城中村改造，政 治局会议再提要积极推动城中村改造，并召开城中村改造工作部署电视电话会 议；9 月自然资源部决定在43 个城市开展以城中村为重点的低效用地再开发 试点；并且央行和国开行都先后表态，要在资金方面对城中村改造进行支持。 同时地方政策积极呼应，今年6 月以来青岛、合肥、南京、郑州、重庆、广州 等多个二线城市以及兰溪、新乡等三四线城市先后发文重点提出了城中村改 造，并且屡屡提及在棚户区和城中村改造中推行货币化和房票安置。本轮城中 村改造在政策层面高度战略定位，预计伴随后续的资金到位，其作为顺周期的 引擎蓄势待发。

2023年地产竣工表现最强，保交楼有序推进支撑2023年房屋竣工，2024年新开工降幅有望收窄、竣工预期的分歧主要在节奏上。三大工程保障房、城中村改造和“平急两用”静待发力。消费建材2023年利润弹性更明显，2024年基数效应减缓，行业现金流稳中向好，不合理垫资模式“终结”。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020 年后上市标的关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。

行情回顾：2023 年初至今，申万建材指数下跌 23.2%，阶段性跑输大盘。2023 年初至今，建材各细分领域皆有下跌，其中玻璃、玻纤、装修建材跌幅较大。2021 年至今建材板块业绩调整幅度较深。具体而言，2023 年前三季度，传统建材板块中玻璃有所修复，消费建材龙头业绩亮眼。

近期浮法玻璃加速去库，价格止跌小幅回暖，我们认为阶段景气度回升的原因有三点：（1）23M9 以来需求持续改善，是近期生产企业库存加速下降的关键原因，生产企业库存变化较好反应终端需求变化。（2）供给增幅放缓或亦有一定边际贡献，2023/12/14 浮法玻璃在产产能为 17.24 万 t/d， 较 23M11 末减少 1.2%，有 3 条生产线近期进行冷修。（3）纯碱价格近期波动较大，或对建筑玻璃价格预期有一定影响，对玻璃社会库存有一定扰动。

11 月中证 REITs 指数延续回落态势。11 月 1 日-11 月 30 日（以下 简称“本期”），中证 REITs 指数（收盘）下跌 7.04%，上证指数、国债指数分别变动+0.36%、+0.22%。本期中证 REITs(收盘)全收益指数下跌 6.57%。本期各行业 REITs 二级市场均有一定下跌，能源和保租房作为防御性属性较强的板块，价格相对稳定。本期内 4 只 REITs 陆续公告原始权益人增持计划，但对 REITs 价格的拉动幅度相对有限。

本周景气度改善的领域主要在信息技术和金融地产。上游资源品中水泥价格持续改 善，原油价格震荡下行。中游制造领域，新能源产业链和光伏价格指数继续下跌， BDI 指数较大幅上行。消费服务领域生猪养殖亏损扩大，延续去化逻辑。信息技术中 10 月全球半导体销售额同比降幅继续收窄。金融地产领域中商品房成交环比继续上 行，我国天然气价格持续上涨。11 月PMI 略有放缓，呈现复苏中的波动态势，同时 行业间分化明显。推荐关注景气持续改善的水泥等部分资源品和电子等TMT 领域， 景气度较高或边际改善的汽车、专用设备、电机和医药制造业以及房屋建筑业、建筑 安装装饰等。 

建筑业新订单 PMI 指数从上个月的 49.2 回落至 11 月的 48.6，基建实物量的落地情况不及预期，其他各类宏观高频指标也显示经济基本盘仍不稳固。前期 “预期主导”的商品普涨在“平淡现实”中回归理性。上游原材料商品价格的变化逻辑转为“成本”主导，表现出“煤炭系商品价格上涨，原油系商品价格下跌”的特点。如钢材价格在表观需求明显回落的背景下仍然大幅上涨，化工品价格跟随油价而连续下挫。但值得注意的是，涤纶长丝价格在海外服装订单恢复带动下逆势上涨。