A facade is an architectural term that usually refers to the building exterior. Facades primarily consist of roofing, ventilation louvers, and street awnings. Some common types of facades include cladding, siding, exterior insulation finishing systems, curtain walls, and others.

日本房地产下行周期，存量房再装修需求带动社会总装修量上行，但消费降级背景下，家居各品类价格承压。从日本房屋特点看：日本装修市场存量房再装修比例持 续提升，从 1993 年 56%升至 2018 年 75%；平均装修房龄为 20-25 年，房地产市场下行周期中（1993-2008 年）存量房/新房装修需求 CAGR 为+2.2%/-2%，装修总需求增长；消费降级+价格战，家居产品价格下行。下行周期中居民消费力降低，且部分行业中企业发起价格战，1993-2003 年间泛家居品类价格下行约 15%。

撒哈拉以南非洲是个成长的市场。撒哈拉沙漠将非洲分为北非和撒哈拉以南非洲，北非水泥产量多年未见增长、产能过剩，但是撒哈拉以南非洲仍大有可为。 1) 撒哈拉以南非洲人口增速很快，2000 年约 67121 万人，2022 年已超过 12 亿人口，人口增长趋势未见放缓；2) 撒哈拉以南非洲 2001 年人均 GDP 仅有 590 美元/人，2014 年见到 1937 美元/人的高点，近几年由于汇率原因美元计价人均 GDP 未见增长，但是 GDP 仍保持正增长率；3) 撒哈拉以南非洲水泥工业仍在崛起，一是减少对外依赖，二是替代老旧产线，水泥产量从 2005 年的 3254 万吨增至 2021 年的 12250 万吨。

地产开启下行周期，B 端企业计提压力大。2020 年 7 月开始，为了调整房企高杠杆、高周转、高负债现象以及一二线城市高房价的情况，政府开始明确“房住不炒”以及出台“三条红线”等政策限制地产企业进一步提高经营风险。此背景下，地产企业融资困难，在现金流压力不断加大下，民营地产企业出清加速，加之人口老龄化、负增长等因素，居民对于房价以及购房预期改变，地产开启下行周期。对于 B 端消费建材来看，2020 年“三条红线”以后出现应收账款及票据规模短期大幅上涨，且随着地产企业现金流的持续收紧，建材企业对应的收款压力加大，计提比例不断提高。

特朗普关税预期是否会带来提前补库？在上一轮关税预期到 10% 关税落地期间，库销比同比没有提升，环比有小幅提升；在 10% 关税落地后、25% 关税落 地前，库销比同比、环比均呈现提升趋势。2018 年 6 月（特朗普宣称加征 10% 关税）、2018 年 9 月（10%关税正式实施）、2019 年 5 月（25%关税正式实施），美国家具批发商库销比 1.65、1.68、1.78，同比-0.1、-0.01、+0.09；美国家具零售商库销比 1.53、1.58、1.6，同比-0.07、-0.03、+0.06。

CAD software in the civil and construction industry is designed for contractors, builders, engineers, and architects to design their projects. This kind of software serves as a tool for designing mechanical designs and their documentation. This type of software is a tool that is used to design mechanical design and documentation. It is an alternative method for manual drafting and an automated method of mechanical designing or structural design.

下游及前瞻指标——广义、狭义基建投资增速分别提升、放缓，房地产业延续弱势，制造业保持较高增长。2024 年 1-6 月，固定资产投资同增 3.9%，较 24 年 1-5 月增速下降 0.1 个百分点；广义基建投资同增 7.7%，较 1-5 月增速上升 1.0 个百分点；狭义基建投资（即不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同增 5.4%，较 1-5 月增速下降 0.3 个百分点。其中，交通运输、仓储和邮政业同增 6.6%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业同增 24.2%，水利、环境和公共设施管理业同增 0.7%。

建材行业：淡季到来，水泥需求下滑，但是行业继续推进错峰生产，水泥价格维持稳定，关注旺季需求改善带来的水泥价格提升。目前建材板块估值处于历史底部，有望随着地产政策利好影响释放底部回升，维持建材行业“推荐”评级。

从股价层面看，24年上半年建筑板块整体表现偏弱，在中特估行情催化、市值管理考核及国企改革带动下，板块内收益出现明显分化，建筑央国企迎来较好涨幅，顺周期的专业工程板块表现较弱。此外，海外业务占比较高、且业绩兑现度高的公司（中材国际、中国化学等）取得了更好的超额收益率。从估值层面，SW建筑板块的PE/PB均低于2010年以来的1%分位数，处于历史相对底部，建筑央企中仅中国核建、中国能建、中国化学PB（LF）大于0.8倍，中国建筑、中国铁建等PB（LF） 小于0.6，仍有较大提升空间。