后期生猪存栏趋势有望缓步微增：受环保影响较大的南方省份生猪存栏量持续下降，但经历两年产能去化后，存栏降幅边际递减。同时，规模化企业和农户在东、华北地区大幅扩张，农业部畜牧业司司长马有祥指出，虽然 2016 年环保禁养调减生猪 3600 万头，但是大企业在东北以及内蒙古建厂的产能如果完全释放，将新增出栏 1 亿多头，弥补禁养拆迁、散户退出带来的市场空缺。预计 17 年起，生猪存栏将呈现企稳-震荡-回升的走势。

周五全国生猪价格 16.90 元/公斤，较上周下跌 1.57%，同比涨 0.06%；猪肉价格 26.24 元/公斤，较上周上涨 0.61%，同比上涨 0.08%；猪粮比 10.37，较上周上涨 3.29%，同比跌 9.27%；自繁自养头均盈利 683.15元/头；全国仔猪价格 48.10 元/公斤，较上周下跌 1.68%，同比涨36.45%；二元母猪价格 1945.94 元/头，较上周下跌 7.53%，同比涨18.53%。

6 年全年生猪价格维持高位（18 元/公斤上下波动），而能繁母猪存栏持续下降，主要原因：①环保因素淘汰母猪，②自然淘汰母猪，③信心、资金等因素：经过上一轮漫长的深度亏损，本轮小养殖户补栏母猪相对较为谨慎，养殖环节专业化更为明显，小养殖户更倾向于补栏仔猪，育肥后出售。④上一轮部分原种猪作为肥猪出售，导致原种猪供应不足。 

（1）本周沪深 300 指数上涨 0.23%。农业板块下跌1.38%，在 28 个子行业中排名第 27。（2）本周猪价下跌，养猪板块除因非公开发行而走强的正邦科技，其余标的走势偏软；鸡价、苗价继续低迷，养鸡板块整体大跌；一月母猪存栏下滑，饲料板块受影响回调；在一号文件风口已过而短期缺乏催化的情况下，对政策高度敏感的种子板块和农垦板块均出现调整；原奶板块的西部牧业受控股股东减持的影响，股价受到一定压制。

再融资新政下，有业绩、有估值的标的配置价值边际提升，推荐配置牧原股份、禾丰牧业、唐人神等。牧原股份：出栏量有望超预期，猪价虽然预计同比将有所下滑但较高盈利持续时间有望超预期，以量补价，时间取代空间是牧原股份的核心看点，建议适当配置；禾丰牧业：2017 年盈利有望超预期，成本、销量、补贴基于区位优势下有望获得估值溢价，行业补栏确定性提升有望在Q2/Q3 得以显现，成为板块最主要预期差和催化剂，建议重点配置；唐人神：饲料方面销量、单吨盈利均有弹性，是基于饲料板块性逻辑下最佳弹性标的，同时，出栏量快速增长有望尽享仍然较为可观的生猪盈利情况，建议重点配置。

（1）煤炭生产 276 个工作日有望恢复；（2）山西省副省长就国企改革调研焦煤集团；（3）湖南要求开展煤矿安全大检查 30 万吨以下煤矿一律停工停产；（4）证监会：严格限制煤炭、钢铁企业的 IPO 和再融资；（5）中国煤炭工业协会将于 2 月 21 日召开部分大型煤炭企业座谈会。

本周国内煤炭市场价格走势低迷，港口及产地煤价整体弱稳，市场成交一般。煤炭生产方面，随着煤矿不断复工，煤炭供应加大，后期坑口动力煤降价压力加大。港口方面，市场煤价缓慢下降，港口整体发运量不大，下游企业虽在陆续复工，但补库需求仍相对偏少，随着产地供应增加和煤价下跌，后期港口价格也面临跌势。

目前行业不少标的处于停牌，在成长股明显低迷之际市场面临明显方向性选择：一是体育产业体制机制变革，重点关注中体产业股权转让事宜；二是垂直细分体育运动，类似潜水、越野、赛马、赛车、滑雪等伴随中产阶级崛起和消费升级具备增长潜力，依次看好顾地科技、中潜股份、力盛赛车、莱德马业；三是彩票领域，互联网渠道短期内没有任何机会，我们看好彩票+游戏结合的玩法，未来以江苏手游彩为代表的彩种将迎来明显的投资机会，看好鸿博股份、亚博科技控股、天音控股以及星辉娱乐。

2016 年二、三季度社消零售和商品零售总额同比出现回暖迹象，同期，部分百货零售企业营收增速也显现拐点。为了（1）了解线下百货是否已大面积出现恢复性增长、（2）探求百货营收回暖的主要驱动力、（3）深挖出现回暖的根本原因、（4）寻找商品零售中表现优异的品类、（5）确认行业复苏趋势，我们设计本次调研，通过与 6 位百货单店负责人（覆盖一/二/三线城市）以及 2 位区域百货负责人（覆盖华中/华东地区）进行沟通。

随着移动互联网红利即将过去，线上流量成本急剧提高。创新型垂直细分流量入口崛起，尤其是以优质 IP、内容来吸引跨平台、高质量的用户的旅游 UGC 网站，他们通过旅游攻略和核心 KOL（意见领袖）的走红带动海量粉丝，实现粉丝的变现，目前来看穷游网、蚂蜂窝是走在最前面的两家。 UGC 网站对于粉丝的商业变现，一般通过广告和旅游产品销售两种方式，其中产品的销售经常需要借助到行程规划类工具，这类工具使用体验直接影响到流量转化率。