事件：中共中央、国务院决定设立雄安新区 2017 年 4 月 1 日，中共中央、国务院决定设立雄安新区，包括河北省雄县、 容城、安新 3 县，其定位等同于深圳经济特区和上海浦东新区。设立目的 包括深入推进京津冀协同发展，集中疏解北京非首都功能，探索人口经济 密集地区优化开发新模式，调整优化京津冀城市布局和空间结构，培育创 新驱动发展新引擎等，并提出七大重点任务，环保成为关注重点。

上周表现：环保整体表现弱于市场。上周华创环保指数下跌 3.13%，同期 沪深 300 指数下跌 0.96%，跑输 2.17 个百分点。环保子行业方面，从环 保股涨跌幅均值比较来看，固废>综合环保>智能监测>大气>水处理，涨跌 幅分别为-1.73%、-2.32%、-2.75%、-3.52%、-3.72%。个股方面：天壕 环境(+6.68%)、富春环保(+4.26%)、三维丝(+2.88%)、中电环保(+2.82%) 及中再资环(+1.90%)居涨幅前五；德创环保(-12.58%)、博天环境(-15.91%) 及海峡环保(-17.07%)居跌幅前三。

市场表现：3 月 27 日-4 月 2 日环保板块下跌 2.55%，2017 年 PE25 倍；沪深 300 下跌 0.96%，2017 年 PE11 倍。涨幅居前：  润邦股份、中环装备、天壕环境、富春环保、普邦股份。  <雄安新区新设，支点撬动京津冀环保空间，把握预期差>： 短期看已布局雄安的公司，中长期，新区 2000 平方公里环保 治理撬动京津冀治理空间。关注：1）水生态：建设水城共融 的生态城镇，离不开白洋淀水环境治理保护以及污水循环再生 系统的建设，【棕榈股份】白洋淀水环境保护深度参与。【碧 水源】白洋淀水质劣 v 类，未来膜技术污水处理有望成为生态 重要组成部分

近半月涨幅较大的产品：ADC(江苏索普，12.62%)，R22(华东地区，8%)， 环氧丙烷(华东地区，6.06%)，R134a(华东地区，5.66%)，氟化铝(河南地 区，5.2%)，DMF(华东国产，4.84%)，二氯甲烷(华东地区，4.26%)，硫磺 （固体）(上海石化，3.49%)，软泡聚醚(华东地区，3.3%)，WTI 原油(WTI， 3.22%)。 近半月跌幅较大的产品：己内酰胺(中纤网， -29.41%)，锦纶切片(中纤网， -22.57%)，环己酮(华东地区，-22.18%)，天然气(纽约现货价，-21.69%)， 顺丁橡胶(华东地区，-18.72%)，丁苯橡胶(华东 1502，-17.98%)，丁二 烯国际(CFR 东南亚，-16.67%)，盐酸(华东高纯，-14.29%)，国际尿素(尤 日内，-12.28%)，天然橡胶(上海，-10.85%)。

本周（03.27-04.02）原油市场价格小幅反弹，液氯、原盐、纯苯领涨，盐酸、 己内酰胺、合成橡胶价格回落。投资上推荐染料、有机硅、钛白粉、TDI、MDI 行业，布局化工新材料中低估值高成长个股。 板块行情表现：下跌 2.80%，弱于大盘 领涨个股包括北化股份、雪峰科技、雅化集团等，驱动上涨的核心原因是重大 资产重组、一带一路等；本周领跌个股包括茶花股份、百合花、晨化股份等， 主要因素是估值回归等

A 股基础化工板块各子行业涨跌幅：上周（03.25-03.31）， 基础化工子行业中， 民爆用品、氨纶板块涨幅居前，分别上涨 1.84%、1.08%；绵纶、无机盐、磷肥、 其他化学制品、树脂、塑料制品和涤纶板块跌幅居前，分别下跌 8.22%、6.22%、 6.11%、5.98%、5.76%、5.49%和 5.48%。一年以来，橡胶制品、塑料制品、 印染化学品、涂料涂漆、其他化学原料板块涨幅居前，其中橡胶制品板块上涨 84.70%，塑料制品、印染化学品、涂料涂漆、其他化学原料板块分别上涨 70.27%、 69.52%、66.05%和 59.01%；磷化工、复合肥、氟化工和钾肥板块跌幅居前， 分别下跌 3.61%、3.58%、2.64%和 1.99%。

我们在 2017 互联网金融年度策略中就把消费金融作为看好的细分领域之一，随 后在 2 月份的报告中重点梳理消费金融行业的驱动因素与行业产业上收益的相 关主体，并重点指出“除资金成本外，获客与风控也将构成核心竞争力”。 出于对消费金融的不良率担忧，我们通过本篇报告从横向和纵向两方面比较了行 业不同类别参与主体的经营及风险状况。

民用大飞机在通过首飞技术评审之后可能进入首飞阶段；朝鲜半岛 可能维持紧张态势；国防部称首艘国产航母正开展舾装工作，好消 息不会让大家久等，这是我们需要关注的三个事件性因素。  习近平将于 4 月 6~7 日在美国与特朗普会晤，中美两国元首正式 会晤将继续减少中美关系发展的不确定性。此外，南海局势持续趋 稳就好，今年中期前中国和东盟将完成南海行为准则框架的草案磋 商，目前第一份草案已经形成。这些与市场前期预期有较大差异。
 

核心观点 我们认为，2017 年外部不确定性增强，对军工板块具有刺激性的事件 数量将大幅度增加，而内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动 力，因此我们认为军工板块在 2017 年将有整体性的投资机会，建议全 年范围内关注内外驱动下军工板块的投资机会、尤其是整体性机会。因 此，目前时间点来看，军工板块从年初至今有很明显的收益。建议关注 板块龙头标的，包括中直股份、中航黑豹等。

上周几家家居公司陆续公布 2016 年年报，印证我们行业第一梯队持续整合的判断：大亚圣象（产品结构改善，高毛利产品占比提升；人造板毛利率同比提升 5.6pct，地板毛利率同比提升 1.7pct； 公司整体净利率同比提升 3.1pct；谨慎会计处理 16 年计提减值准备 1.1 亿元）、曲美家居（Q4 收入增长提速，柔性化、规模化推升 Q4 毛利率创历史新高，笔八定制系列收入同比增长 93%至 2.9 亿元）、好莱客（Q4 收入增长提速，客单价提升，持续强化品牌宣传力度）。