我们在 2017 互联网金融年度策略中就把消费金融作为看好的细分领域之一，随 后在 2 月份的报告中重点梳理消费金融行业的驱动因素与行业产业上收益的相 关主体，并重点指出“除资金成本外，获客与风控也将构成核心竞争力”。 出于对消费金融的不良率担忧，我们通过本篇报告从横向和纵向两方面比较了行 业不同类别参与主体的经营及风险状况。

一、贷款服务收益与信用成本差额决定利润空间4
二、消费金融各类参与主体业务模式概述5

2.1 不同消费金融主体针对信用风险不同的目标客户5

2.2 商业银行以外的消费金融参与主体贷款规模增长较快6

2.3 信用成本分化，整体信用成本上升对利润侵蚀较大 6

2.4 风控成为拓展利润空间的关键7
三、消费金融相关参与主体业务特点分析7

3.1 招商银行：资金、资产、场景全面推进消费金融业务7

3.2 Capital One：利用大数据技术占领美国信用卡长尾市场9

3.3 中银消费金融：产品体系不断完善，营收与净利高速增长10

3.4 宜人贷：低信用借款人贷款规模增长迅速 11
风险提示12