重要股东增持股份、员工持股计划股份、非公开发行股份、股权激励股份、重大股权交易股票解禁期前后会迎来套利机会。

发改委公布一季度全社会用电量约1.45 万亿千瓦时，增速6.9%超预期。从发电情况来看，虽然火电总体发电量提升明显（8.4%）、设备利用小时数略有回升。

目前新建千万吨炼厂的投资金额一般在 200 亿以上，考虑到炼油细分项目及下游化工装臵存在不同，以及项目必要的配套工程和依托工程也有差异，投资金额与炼油能力不成正比，在我们研究的 9 个大型炼化一体化项目中，新建千万吨炼厂的资本支出大约在每千万吨炼油能力 200-400 亿元左右，平均值在 322 亿/千万吨炼油能力，中位数为 332 亿/千万吨炼油能力。

本周大盘跌幅较大，申万 28 个一级行业均以下跌报收，其中医药板块整体下跌 2.57%，略跑输大盘。在市场整体尚未企稳之际，我们继续建议投资者把握业绩主线，精选业绩表现良好以及一季报业绩表现超预期的个股。

经过前期股票走势的结构性分化，大多数龙头股和成长股的估值得到了适当的调整，目前处在较合理的位置，建议接下来兲注其有较高业绩增长的公司，赚 EPS 的钱，兲注益丰药房、东诚药业、鱼跃医疗、富祥股仹；目前的 A 股市场是投资者风险偏好较低的震荡市，在这样的市场环境中，低估值稳健白马股跑赢医药挃数的概率较高，建议做相对收益的投资者继续兲注估值低于行业平均水平的龙头企业如上海医药、中国医药、华兰生物等。

上周商贸零售（中信）行业整体上升幅度为-1.09%，跑赢沪深 300 指数 0.43 个百分点，在各行业位居中上游。仅贸易和百货板块跑输沪深 300 指数，其中超市板块的表现最好，跑赢行业指数 1.35 个百分点。

目前计算机板块整体的估值仍然相对较高，此外新股发行、大股东解禁等因素预计将持续对板块的估值形成压制，我们对于板块行情继续秉持稍偏中性的看法。但以下几个方向建议布局或关注：（1）行业景气度向好的消费金融和第三方支付（新大陆、华峰超纤、奥马电器、海立美达）、自主 可控/信息安全/政府（公安）大数据（启明星辰、美亚柏科）、AI行业（科大讯飞、四维图新、思创医惠）、不动产登记（超图软件）；（2）估值较低的东方国信、广联达、汇冠股份、华宇软件；（3）行业白马龙头东软集团；（4）次新中值得关注的亿联网络、泛微网络、熙菱信息、和仁科技、星网宇达。 

我们重点分析了家具、造纸、包装印刷三个板块主流公司 2016 年报和2017 年一季报。家具板块体现出明显地产后周期属性，整体业绩表现出色；造纸板块受产品价格上涨驱动业绩大幅提升；包装业绩因下游客户增速不同而分化。

4 月市场行情震荡下行，沪深 300 指数下跌 0.47%，轻工板块下跌6.63%，跑输市场 6.15 个百分点。子行业中，家具和其他家用轻工下跌6.04%和 6.01%，造纸板块下跌 6.65%。轻工板块市盈率（TTM）为 43.64倍，环比回落 4.2 个点，已接近板块历史市盈率近两年的最低水平。 

上周家具板块继续跟随市场调整，符合我们前期的判断。与一季度相比，二季度的不确定性相对较大，或有更好的行业配置时点，从全年来看家具仍是轻工行业确定性最强的子版块。