本文系统梳理多层次的巧克力品牌，介绍巧克力原料与生产工艺，分析中国巧克力市场格局与未来发展方向。从横向角度，梳理全球前十大巧克力生产商旗下众

多“大众之选”的巧克力品牌，精选手工巧克力奢华产品与人气产品；从纵向角度，思考中国巧克力市场的未来发展之路。本文既可为投资者提供清晰的巧克力

市场研究参考，也可为消费者在挑选巧克力品牌时作为借鉴。

上周，恒生指数上涨 2.96%，恒生原材料业（HSCIMT.HI）上涨 1.82%，落后恒生指数 1.14%。2017 年以来，恒生指数上涨 26.58%，恒生原材料业（HSCIMT.HI）上涨 25.20%，落后恒生指数 1.38%，在 11 个恒生综合行业指数中位列第 5。

过半数公司已发布中报，业绩表现符合我们之前的预期。下周剩余公司将陆续披露，业绩支撑将愈加重要，建议关注首旅酒店和中国国旅。上周海航完成收购瑞士机场零售商 Dufry16.2%的股权，持股比例将升至 20.92%，成为 Dufry 最大股东。

一般政府换届 1 年后，设计需求会比较旺盛，行业 17 年刚开始回暖，有持续性；公司近两年订单非常好，由于设计行业不是资金驱动，订单到业绩转化的确定性非常高，业绩确定。设计企业市占率低，通过内生+外延不断进入新市场和拓展新领域可保持长期成长性。

本周建筑行业跑赢大盘，建材行业跑输。房屋建设和基础建设板块有所上升，建材方面，本周水泥价格小幅上升，未来两周，市场将进入旺季，随着需求逐步提升，价格相对偏低区域将会先行推涨，而价格偏高地区或将以平稳过度，进入 9 月份后才会正式上调。  

上周市场在震荡中持续走高，8 月 21 日至 8 月 25 日，上证综指上涨 1.92%。我们认为，下半年继续重点关注供给侧改革及环保重压政策下，相关机械领域的投资机会。8 月 21 日至 8 月 25 日，沪深 300 指数上涨 1.91%，机械行业指数上涨 0.50%，位于所有一级行业中的第 12 位。

上周沪深 300 指数收报 3795.75 点，全周上涨 1.91%。上周机械行业指数收报 1514.66 点，上涨 0.50%。行业整体表现弱于大盘。在申万机械三级子行业中，环保设备在上周涨幅最高，上涨 5.14%，内燃机跌幅最大，下跌 1.51%。

综合来看，政策催化以及 PPP 模式的推广，环卫市场化迚入加速阶段。我们看好在环卫整个产业链上有丰富积累的公司，建议兲注龙马环卫、启迪桑德。龙马环卫依靠环卫设备销售积累了大量政府客户资源，向环卫服务领域延伸优势明显。启迪桑德在垃圾焚烧领域其有领先地位，向上游延伸协同敁应更强。

8月 21 日至 8 月 25 日，上证综指上涨 0.68%，化工行业上涨 0.43%，弱于大市。子行业涨少跌多，其中钾肥、其他纤维涨幅较大，纯碱、合成革表现下跌幅度较大。

本周国内 PVC 市场维持整理格局，厂区主发前期订单为主。截止周五 PVC 现货市场指数为 7238.1，较上周五 7210.9 上升 0.38%。装置方面：山东信发二期 40 万吨/年的装置 22 日开始正常运行，一期20 万吨装置停车检修；成都华融尚未开工；泰山盐化 23 日开始停工检修，时长 7-10 天；中盐吉兰泰 8 月 18 日开始停工检修，时长一周左右。