铝供给侧改革 9 月 15 日停产大限将至，铝价或持续走强；锌持续短缺支 撑锌价创十年新高；稀土企稳维持 48-50 万元/吨，供需仍紧张，成交放 量后将继续涨价；电池产能释放，碳酸锂因供给紧缺涨至 16.05 万元/吨。 核心关注：铝（中国铝业、云铝股份）；锂钴（天齐锂业、赣锋锂业、华
友钴业、寒锐钴业）；稀土（盛和资源、北方稀土）；铅锌（驰宏锌锗、中 金岭南、建新矿业）。

西澳锂矿渐成开发热点，相对盐湖和其他矿山周期较短是其核心优 势。我们认为，西澳锂矿区较为良好的基础设施条件和当地成熟的铁 矿开采经验，澳洲成熟的初期矿业项目融资模式，以及中国与澳大利 亚在资源领域的 FDI 安排，使得当地锂矿在全球来看具备最短的开 采周期（约 3 年），在 2015 年开启的锂资源浪潮中成为最早实现有效 供给的地区。 

钴：淡季结束渐行渐近，涨价愈加值得期待。本周 MB 钴低等级报 27.9（0.1）-29.6（-0.15）美元/磅，高等级报 29.25（+0.4）-30.5（+0.75）美元/ 磅。国内金属钴价格本周维持不变为 42.8 万元/吨。本周，国外供应商已开 始陆续接到更高的询价，并正努力锁定相关订单，mb 高等级钴价格上涨幅 度较大。同时，本周成交量较正常月份仍较低些，报价随机波动幅度增大， mb 低等级钴价格出现小幅下滑。我们继续看好四季度的钴价上涨，维持板 块的买入评级，推荐标的：华友钴业、洛阳钼业。

行情回顾：上周申万有色金属指数大涨 6.79%，跑赢沪深 300 指数 （+0.92%）5.87 个百分点，在 28 个一级行业中排名第 2。细分行业来看， 各细分行业均收涨，钨（+11.5%）、其他稀有小金属（+9.76%）、锂 （+9.07%）、铜（+8.35%）等涨幅靠前；公司来看，寒锐钴业因钴价上涨 致业绩超预期，上周大涨 46.4%，其次分别为翔鹭钨业（+34.6%）和鹏 欣资源（+22.6%）；菲利华（-2.46%）、江丰甴子（-1.55%）和丰华股份 （-0.74%）等跌幅靠前

有色板块半年报业绩亮眼，超 8 成公司实现正增长，受益工业金属价格持 续反弹，工业金属业绩同比大幅增长，成为上半年最耀眼的子板块。稀土 价格底部反转，锂板块继续高歌猛进，稀有金属板块业绩实现扭亏。板块 销售利润率水平大幅提升，有色板块 ROE 水平创 6 年新高。
 受益供给侧改革的持续推荐及盈利水平的提升，板块负债率保持下降趋 势，工业金属板块负债率下降明显，上半年工业金属负债率 58.58%，较 去年同期下降 2.39 个百分点。行业存货周转天数显著下降，上半年工业 金属板块存货周转天数为 45.96 天，较去年同期下降了 8.35 天，库存总量 也保持持续下降趋势。


手游：本周进入 IOS 畅销榜 TOP50 的上市公司相关游戏有：永恒纪 元（三七互娱）、梦幻诛仙（祖龙娱乐）、问道（吉比特）、诛仙（完 美世界）、魔法门之英雄无敌（掌趣科技）、征途（巨人网络）、拳皇 98 终极之战（掌趣科技）。新游方面，九州天空城（祖龙娱乐）、卧 虎藏龙 2（天舟文化）排名靠前。拟上市公司上榜作品为开心消消 乐（乐元素）、神武 2（多益网络）、崩坏 3（米哈游）、宾果消消消 （柠檬微趣）。
页

本周国务院医改办召开全国医联体建设现场推进会，未来分级诊疗制度建 设大势所趋，建议关注慢病治疗企业通化东宝（600867.SH）以及影像诊 断、检测诊断类企业如万东医疗（600055.SH）、迪安诊断（300244.SZ）。 另外，国家卫生计生委发布进一步加强疫苗流通监管促进疫苗供应工作的
通知。二类疫苗的管理趋严，疫苗企业业绩相比去年回暖，但目前疫苗企 业的估值整体偏高，建议适当关注。

我国作为全球最大的仿制药生产国，虽目前面临仿制药数量众多但质 量参差不齐，与原研药相比疗效差异显著等问题，但其研发时间缩短 和经济投入较低亦具有价格低廉和药物可及性高的优点。因此，开展 一致性评价成为仿制药能够媲美原研药药效且能拥有市场信心的不 二选择。一致性评价定的开展与推进有利于仿制药市场的优胜劣汰， 优化竞争格局，引领行业由以前的低价恶意竞争向质量保证销量的优 良态势发展。我们看好一致性评价工作在有条不紊地迅速进行中的公 司，其高质量仿制药有望赢得广泛的市场空间。

2017 年年初至今，全球大部分地区医药板块呈上涨趋势。香 港中国内地医疗保健和纳斯达克医药生物指数大幅上涨领跑全 球，其中香港内地医药指数跑赢大盘，纳斯达克医药指数跑输大 盘。其他指数方面，标普 500、彭博欧洲、德国医药指数上涨但 跑输大盘，英国、日本、中国及台湾加权医药指数在大盘上涨的 情况下出现下跌。
横向看全球主要医药上市公司的估值：基于创新等因素，均 在其未来三年净利润复合增速的基础上享有一定溢价，A 股医药 白马股的溢价率相对其增长速度而言并不高，我们认为其估值基 本合理。

目前国内医药产业与美国1970s-1980s环境很类似，2020s-2030s国内医药行业成长环境将与 1990s-2000s美国医药黄金成长时代环境类似。国内或将步入发展新时代，该阶段内恒瑞医药、复星 医药、石药集团、上海医药、科伦药业等将迎来新的发展机遇。        2017年1-6月份医药制造业主营业务收入14516亿（+12.5%）和利润1596亿（+15.9%）。6月 份单月收入和利润增速分别为+14.2%和+16.3%。我们认为：17年医药工业迎新变化周期，估计17 年工业增速12%-13%。原因是：1）摒弃唯低价中标、2017年为执行新标大年，处方药价格进入相 对稳定期；2）创新药审批环境优化等