玻璃盖板由 2.5D 进化至 3D，技术革新带动设备更新，高效高精度的专用 设备逐渐取代传统加工设备。目前国内热弯机保有量约为 900~1000 台， 大部分为进口设备。热弯机以增量需求为主，良率提升后将出现更新需求， 我们预计 2017~21 年热弯机总需求为 4~6 千台，市场空间合计 44~72 亿 元。目前精雕机行业保有量约 10 万台，存量设备将进行自动化升级，3D 玻璃加工带来增量，我们预计 2017~21 年市场空间合计 45~90 亿元

受益制造回暖、基建投资持续增长，机械行业上半年迎来全面复苏。 2017年上半年，机械设备行业营收、归母净利润分别同比增长19.50%、 62.58%；受原材料价格上涨影响，行业毛利率小幅下降。行业整体期间费 用率保持平稳，财务费用受汇兑损益拖累。  煤炭行业盈利能力提升，煤炭机械板块整体回暖 受益煤炭行业盈利能力大幅提升，设备投资需求持续增加

产业升级叠加进口替代，国产自劢化装备大有可为： 我国工业自劢化市场潜力巨大， 前景广阔，政策赺好，但是市场竞争激烈，同货化现象严重。仍海外工业自劢化収展 叱看，低端向高端収展的历秳，也是优胜劣汰，品牌集中度提升的过秳。我国在自劢 化収展刜期由二刢造业偏向低端，OEM厂家对自劢化部件性能要求相对丌高，采质策 略以价格优先，这为国内刚刚出现的一互自劢化部件公司提供了生存的条件；目前 是我国工业转型升级兰键时期，对刢造过秳控刢和产品输出货量均有较大的提升需求， 势徍对核後部件的性能和稳定性有较高的要求；

 钢材等上游原材料涨价，毛利率仍承压，但压力已减轻。17Q1 和 17Q2 机 械行业毛利率为 21.3%和 21.5%，较去年同期下降 1.5 和 2.0pcts，目前毛 利率水平仍位于历史平均水平之下。但从环比来看，上半年的毛利率水平 较 16Q4 已经有明显改善，主要原因包括，（1）行业竞争格局好、成本转 嫁能力强的公司在此轮机械行业复苏中，将成本端压力传导至下游；（2） 行业整体收入上半年大幅增长带来规模效应，有效摊薄了企业固定成本。

维度一（基础价值）：高峰小时容量为核心产能指标。机场（尤其是航站楼） 设计产能弹性较大，难以作为真实产能的有效指标。实际运营中，高峰小时 （7:00-22:00）容量是机场核心产能指标，截止目前，浦东机场和白云机场的 高峰小时容量分别为 76 架次和 71 架次。产能传导路径为：高峰小时容量（跑 道数量、间距、空域、管制水平）=>日均航班量（运行小时、航班排期）=> 旅客和货邮运输量（机型、客座率、载运率）。

行业景气度持续，企业盈利水平不断改善。受益于供给侧改革的持 续深化以及环保监管升级提升化工行业的市场集中度，化工企业盈 利水平在上半年显著改善。2017 年上半年基础化工行业上市公司共 实现营业收入 19245.36 亿元，同比增长 33.53%；实现营业利润 1024.37 亿元，同比增长 50.52%，实现净利润 848.29 亿元，同比增 长 52.58%。行业整体营业利润率 5.32%，较去年同期增加 0.91%， 整体销售净利率 4.41%，同比增加 0.86%。 二季度行业去库存顺利结束，三季度周期品轻装上阵进入“金九银 十” 。二季度行业整体延续同比大幅增长势头，炭黑、钛白粉、聚氨 酯等子行业净利润同比增长靠前。受行业去库存等因素影响，二季 度化工品价格环比有所回落，但下游需求稳中向好，随着去库存的 顺利完成，行业目前进入需求的旺季，来自环保等对供给收缩的压 力不断增强，周期涨价行情有望在三、四季度阶段上演。

由于市场担心朝鲜核问题引发的地缘政治冲突威胁国际原油贸易运输，油价反弹。至 9 月 8 日收盘，Brent 原油期货收于 53.78 美金/桶，较上周末上涨 1.95%；NYMEX 期货价格收于 47.48 美金/桶，较上周末上涨 0.40%；周均价分别为 53.61 和 48.35 美金/桶，涨跌幅分别为+3.15%和+3.54%。美元指数收于 91.33， 较上周末下降 1.64%。2017 年 9 月 1 日美国原油商业库存 4.624 亿桶，较之前一周上涨 460 万桶；汽油库 存 2.267 亿桶，较之前一周减少 320 万桶；馏分油库存 1.478 亿桶，周环比减少 140 万桶；丙烷库存 7990 万桶，周增加 635 万桶。9月 8 日美国钻机数 944 台，与上周增加 1 台，年增加 436 台；加拿大钻机数 202 台，周数量增加 1 台，年增加 68 台。其中美国采油钻机 756 台，周数量减少 3台

上周化工行业表现强于大市，申万一级化工指数涨幅 1.21%，上证指数和沪深 300 分别下跌 0.06%和 0.12%；6 个二级子行业 2 个涨幅为正；31 个三级子行业中，有 18 个涨幅为正，其中，磷化工及磷酸盐、钾肥、其他塑料制品涨幅居前。 聚合 MDI 供不应求，涨价不断。单周涨幅超 5000 元/吨的聚合 MDI 背后是全球产能和需求失衡的市场局面。近期哈维飓风重创北美两套装置以及欧洲和日本产能面临一个月以上的大修，产能端超预期收缩叠加传统旺季，预计价格短期内易涨难跌。

联碱法和氨碱法产能平分秋色，龙头企业规模优势明显。全国各工 艺产能占比情况为联碱法、氨碱法和天然碱法产能占比分别为 49.2%、44.8%和 6.0%。全行业企业的平均产能规模为 74.3 万吨/ 年。山东海化、三友化工、金山化工、海天生物和中源化学产能分 别居前五，产能分别为 300 万吨/年、290 万吨/年、170 万吨/年、 140 万吨/年和 130 万吨/年，产能前五的企业纯碱产能合计为 1030 万吨/年，占全国总产能 32.6%，行业集中度较高

有别于大众的认识: 市场可能认为钾肥行业尚未触底，盐湖提锂进展缓慢。我们认为钾肥需求 稳定，供给高度集中，历史上寡头市场带来过高额利润，但是BPC联盟的解体导致了行业进 入长达4年的下降期，全球主要企业盈利较历史平均下滑50%左右，行业处于长期底部，未来 如果当前处于底部的油价和农产品价格有所恢复，加上加拿大钾肥公司合并将行业再次带入 集中通道，钾肥价格有望好转。新能源汽车带动锂矿需求大幅增长，预计全球需求将从当前 的19万吨增长至40万吨，供给方面新建产能较多，