基本框架：从比较长的时间尺度看，机械设备行业的投资机会在于寻找业绩能力突出的优秀企业。从产业角度来看，处于发展初期和中期的产业是充满希望的，我们特别关注具有丰富内涵的两个方向，一是广义自动化和智能装备，二是具有服务和消费属性的方向。在相对成熟的产业，经历锤炼的优秀企业，依靠市场份额扩张获得持续发展，而全球化的拓展整合能力是“二次腾飞”的关键因素。

从样本整体收入来看，2017Q3 实现收入2192 亿元，相比2016Q3 的1990 亿元同比上升10.21%，收入同比增速自2016Q3 由负转正并持续扩大。其中传统板块收入占比由2013Q3 的93.2%下降至2017Q3 的81.2%，新兴板块营收占比从2013Q3 的6.83%上升至2017Q3 的18.83%。2017Q3 新兴板块收入增速持续扩大至34.28%，与此同时以工程机械为代表的传统板块收入增速由负转正同比增长8.77%

环保行业目前受业绩增长+政策刺激双轮驱动，板块景气度提升，有望在四季度保持活跃。临近年底的估值切换季节，高增长低估值的公司和前期涨幅不大的公司值得重点关注与布局。政策方面近期也是利好不断。环保部、国家发改委、水利部联合印发了《重点流域水污染防治规划（2016-2020 年）》，将“水十条”水质目标分解到各流域，明确了各流域污染防治重点方向和京津冀区域、长江经济带水环境保护重点，第一次形成覆盖全国范围的重点流域水污染防治规划，建议关注水领域投资机会。

截至2017 年10 月31 日，三季报已全部披露。据我们对89 家环保上市公司的统计，2017 年前三季度份营业收入增加为1677.38 亿元，同比增长26.59%,归属母公司的净利润增长为196.70 亿元，同比增长16.40%。利润总额增长为252.11 亿元，同比增加21.64%。归属母公司股东净利润同比在中信分类的29 个行业中居涨幅前的第14 位；每股收益0.28 元，居29 个行业的第19 位。环保行业销售毛利率和总资产净利率基本保持平稳。

板块前三季度表现不佳，估值已调整至较低位置。年初至今中信环保板块上涨4.87%，在29 个板块中排名第13 位，远低于沪深300板块涨幅，亦低于全部A 股8.88%的平均涨幅。目前板块整体动态PE（TTM）已降至2013 年以来的低位，碧水源、东江环保、龙净环保等龙头企业动态市盈率在30 倍以下，10 只个股2017 年预计市盈率在25 倍以下，14 只个股2018 年预计市盈率在20 倍以下，基金对行业的配置亦处于2013 年以来的最低位，从历史数据看，机构在四季度具备加配环保行业的意愿，板块凸显投资价值。

环保：①环保部正积极筹备召开第八次全国环保大会。1973 年至2013 年，国务院先后召开7 次全国环境保护会议，每隔5 年到8 年召开一次，时间不固定。最近一次环保大会召开可追溯至2011 年12 月。我们预计第八次全国环境环保大会有望于年内召开，此次环保大会在级别、规模、影响上均有望超过往届。随着第八次全国环保大会的召开，社会对环保的重视程度将再上新台阶，环保板块有望迎来新一轮爆发。

10 月23 日，十九大第六场记者招待会召开，中央财经领导小组办公室副主任杨伟民，环境保护部党组书记、部长李干杰介绍了践行绿色发展理念，建设美丽中国的相关情况，并回答记者提问，重点肯定了环保督察成果，强调环保督察和大气防治的长效化，并就农业面源污染防治、长江经济带生态建设及土壤污染防治等问题的工作进展进行了汇报。

提升准点率成为民航局工作最高优先级，严控机场时刻释放。根据2017年9 月民航局发布的《关于把控运行总量调整航班结构，提升航班正点率的若干政策措施》规定，2017 年冬航季，21 个航班时刻主协调机场维持机场容量标准不变，但准点率持续较低的机场要调减航班总量；严控一线城市新增航线；调增机场容量必须达到准点率和安全运行标准。

行业策略：由于一线机场时刻稀缺以及民航局供给侧改革，我国民航业供给趋缓，需求中长期持续旺盛的背景下，市场环境有望向美国高景气度靠拢，带动民航业整体业绩向上。参照中美历史经验，业绩爆发将带动航空业股价进入上涨周期，景气度提升是其中的关键原因。我国航空业有望迎来一轮结构性繁荣周期。

1、17 年全年仍维持《机会与陷阱》一文的框架性观点保持不变，预期不能过高。16 年初至今中证军工指数经过近2 年的长期下跌，跌幅高达33.39%，跑输同期上证综指29.01 个百分点，部分资金欲为明年提前布局，寻找前期跌幅较大板块进行配置