营收虽维持正增长但增幅明显收窄，归母净利润大幅下滑； 行业整体费用控制水平良好，利润率连续下滑。2020H1 房地产行业 营业收入为 9761.80 亿元，增速为 1.84%，同比- 19.79pct；实现归母 净利润 808.95 亿元，增速为-21.82%，同比- 37.94pct，主要系疫情影 响了竣工节奏。2020H1 房地产行业销售费用率、管理费用率、财务 费用率为 2.60%、4.17%及 3.58%，同比-2.40pct、-0.24pct、+0.40pct， 近年来稳中有降；销售毛利率为 28.28%，同比-3.94pct；实现销售净 利率 10.70%，同比-2.40pct，利率率近年连续下滑主要由于前期高土 地成本项目现进入结转间、“房住不炒”政策调控叠加疫情影响压缩 盈利空间。

异质结的高潜力和高性能决定了未来光伏技术地位，各环节成本降低将推动异质 结电池技术更快量产落地。异质结电池实验室最高效率已达 26.7%，国内企业中 试量产效率已接近 24%（2019 年底主流 PERC 电池效率为 22.5%），并且异质结 电池量产效率还在进一步提升。异质结电池技术降本路线清晰，设备方面国产化 后单位 GW 设备投资有望从 10 亿元左右下降到 6 亿元甚至更低，同时辅材银 浆、靶材等方面也具有很大降本空间。从产品方面异质结相对于 PERC 在转换效 率和光衰减方面具有优势，因此享有一定溢价。所以随着成本降低，产业有望逐 步进入渗透率快速提升临界点。

回顾“十二五、十三五”时期，国内政策补贴方向主要为风光及新能源 汽车，风光及新能源汽车行业也在补贴的帮助下迅速崛起。对于储能领域， 尽管国内也出台了较多支持的政策，但补贴及指标性政策仍然不足。对比海 外，多个国家、地区或州政府出台补贴政策，如美国、澳大利亚、印度、德 国等，成效显著。展望“十四五”，我国风光将全面进入平价阶段，新能源 汽车补贴也将逐渐消失，储能或迎来新的政策窗口期。

新能源汽车：新能源汽车相比传统燃油车功率半导 体用量显著提升，新能源汽车市场的增加将大幅推动功率半导体用量提升。

2020 年为十三五收关之年，我国新能源产业发展再次提前交出漂亮的成 绩单。根据 2020 年以来的新增装机情况预测，截至今年底我国光伏和风 电合计装机预计从2015年的174GW增长到480GW，超过规划的320GW 高达 50%。

终端新能源车对动力电池的诉求主要在能量密度、循环寿命、安全性能三个方面， 当前产业界围绕这三大目标进行了一系列的锂电池创新，我们认为其中最核心的 创新在于锂电材料。锂电材料体系的创新基于电池充放电本质，其中正负极选材 是提升电芯能量密度的关键，电解液添加剂是改善电池循环寿命的有效手段。对 于锂电产业链而言，往往是具有强大研发基础与资金实力的头部企业引领行业的 技术创新与工艺进步。在技术持续迭代的背景下，我们推荐具有强大研发实力的 锂电龙头宁德时代。

国家有关部门对国内新能源汽车行业的准入、投资、生产和销售进行严格的监管。生产企业准入和投资主要归国家发改委和工信部管理；产品目录由工信部管理；产品质量主要由国家质检总局、国家环保部等部门及各级地方政府相应职能部门管理。新能源汽车行业自律性组织为中国汽车工业协会。

2019 年，我国纯电动汽车销量达97.2 万辆，销量同比下降1.2%。2020 年1-2 月，我国纯电动汽车销量达4.46 辆，同比下降60.7%。

据中国汽车工业协会统计数据显示，2019 年，我国新能源汽车产销分别完成124.2 万辆和120.6 万辆。2020 年1-2 月，新能源汽车产销分别完成5.4 万辆和6.0 万辆。

经过多年持续努力，我国新能源汽车产业技术水平显著提升、产业体系日趋完善、企业竞争力大幅度增强，产销量、保有量连续四年居世界首位，电动化跻身世界前列，网联化、智能化发展势头强劲，共享化应用市场孕育兴起，产业进入叠加交汇、融合发展新阶段。