传统货币理论认为，货币数量过多会加速经济增长并导致通货膨胀。正如著名的货币主义大师米尔顿•弗里德曼所说，通货膨胀是且只是一种货币现象，它是货币数量增长快于产出增长的必然结果。货币数量的关键决定因素是基础货币；在经济下行期间，作为基础货币重要组成部分的银行准备金的增加是好事，因为能够刺激经济。但该理论正面临严峻挑战：自2008年美国金融危机以来至2020年初新冠疫情发生前，美联储将基础货币的主要部分――准备金存款由数百亿美元增至1.6万亿美元，但以M1和M2为代表的广义货币存量却增长缓慢，不仅未能使消费和通货膨胀大幅提升，反让人担心有陷入通货紧缩的风险。而在中国，基础货币向广义货币的传导仍然顺畅，各口径货币与实体经济之间的联系依旧很强，表明传统教科书中关于基础货币与广义货币的关系，以及货币供应量向实体经济和通货膨胀的传导路径依然存在。正因如此，准备金率仍是中国货币政策的主要工具之一。