2022 年12 月，传媒行业指数（SW）涨幅为2.33%，沪深300 涨幅为0.48%，创业板指涨幅为0.06%，上证综指涨跌幅为-1.97%。传媒指数相较创业板指数上涨2.27%。各传媒子板块中，媒体上涨0.02%，广告营销上涨2.69%，文化娱乐上涨0.51%，互联网媒体上涨16.70%。港股互联网涨幅为11.52%，恒生科技涨幅为8.70%，恒生指数涨幅为6.37%。港股互联网板块相较恒生科技指数上涨2.82%。个股方面，港股互联网板块成分股均在月内上涨。

咖啡机：品质生活先锋。咖啡机是2022 年销售增速最快的厨房小家电之一，据中怡康，截至2022 年10 月底，我国咖啡机整体市场零售额为21.7 亿元，YoY+27.2%。（1）现磨咖啡催生咖啡机需求，近年来，中国咖啡市场逐渐从速溶咖啡转向现磨咖啡，现磨咖啡占比加速提升，2020 年达37%。同时，对标海外，现磨咖啡占比有望持续提升，将催化咖啡机需求。（2）分品类，意式半自动咖啡机成为市场主流选择。根据魔镜数据，半自动意式咖啡机销量占比从2020 年的19%提升至2022H1 的33%，已成为销量占比最高的咖啡机类型。

我们的观点非常明确：事物总是波浪前进，逻辑不变信心不变。回顾过去，计算机板块7月以来的逻辑核心在于业绩：其一，“收入利润剪刀差”，以金融IT为代表Q3业绩的突围；其二，信创为代表产业趋势加速，尤其是十一后信创产业的加速。展望未来，业绩增速为王，23年信创下应用改造需求被低估，收入利润剪刀差有望进一步扩大，我们建议从两个维度把握主线：1、下游客户支付能力强的板块：如金融、央企含能源、数字政府等。2、23年信创引致应用端改造的板块：如金融IT（核心及外围系统）、央企含能源在内IT（OA、ERP等）、网络安全（含密码）。

自2011 年开始，央行开放支付牌照到现在为止，累计颁发了271 张支付牌照，其中银行卡收单业务的支付公司截至2022 年6 月续展成功的仅44 家，其中拥有全国收单资质的支付公司剩余25 家。整体竞争格局在疫情期间实现优化。另一方面，经过监管机构一系列的政策监管与规范，行业规范性亦有提升。

当前时点，我们建议重点关注长期基本面向好，中短期优选自身经营韧性强、22Q4 业绩持续稳步兑现的优质公司，重点推荐推荐第三方检测龙头华测检测、电子测试测量仪器领先企业鼎阳科技及真空泵国内龙头汉钟精机。我们建议积极关注检测服务行业的投资机会，一方面检测服务行业本身是长坡厚雪的优质赛道，过去8 年市场规模从2013 年的1399 亿元增至2021 年的4090亿元，CAGR 达14.35%，疫情背景下2020/2021 年仍实现同比11%/14%的增长，呈现极强的经营韧性，另一方面，检测服务是经济高质量发展的有力支撑，政策支持下检测行业标准规范不断完善，当前仍处于成长阶段，明年亦将充分受益于经济复苏，建议重点关注华测检测、苏试试验、西测测试、信测标准、思科瑞、中国电研、广电计量、国检集团等。

我国新型电力系统建设正处于加速期，储能市场需求空间广阔。双碳背景下，我国新能源装机量和发电量不断提升，发展动能强劲。短期来看，光伏和风电属于不稳定出力电源，对电力系统的稳定性带来挑战；长期来看，消纳问题会成为制约新能源发展的关键。

我国制造业自2019 年四季度以来经历了一轮3 年多较完整的景气周期。2020 年下半年国内疫情迅速控制后制造业得到快速恢复，在出口需求带动下持续保持高景气度；而2021 年下半年至2022 年，受高基数效应、疫情封控反复、出口下行及货币财政政策滞后等因素的影响，制造业景气度呈现下行趋势。展望2023 年，在疫情防控措施完全放开，制造业景气触底反弹，新一轮制造业振兴政策在途预期背景下，2023 年制造业资本开资有望迎来新一轮景气周期，叠加我国中长期智造升级大势，高端装备行业有望迎来“戴维斯双击”，维持机械行业“推荐”评级。

防控要求放开后机场客流有望快速反弹。2022年来，防控政策转向，2022年11月进一步优化防控二十条措施出台，“7+3”调整为“5+3”；2022年12月7日新十条措施出台，基本取消国内出行限制；2022年12月26日国务院联防联控机制宣布对新冠实行“乙类乙管”，基本取消出入境要求。2022年以来防疫限制快速松动，目前已基本取消所有限制，国内国际客货运航班量进入复苏阶段。参照美国及香港经验，疫情防控要求全面取消后往往伴随着新冠疫情的反弹高峰，度过高峰后有望迎来持续近半年的客流复苏。

生物柴油新一轮产能扩张潮涌，加剧废油脂原料竞争。本篇从物料观与商业模式、废油脂充足性、政策方向及环境效益三个方面，探讨未来个体商贩与餐厨处理企业谁会在废油脂争夺上更胜一筹。我们认为短期生物柴油+个体商贩的联盟具备优势；长期来看，两个模式均在改善中，未来有望通过多渠道解决该问题，实现利益、效率及监管的三方平衡。

研发已成品牌竞争的一块重要拼图，活性成分为竞争焦点。从国货美妆品牌所处的向经典产品和经典品牌跨越的发展阶段、消费者对功效的要求提高、供给端竞争加剧、行业长期存在原料和配方“卡脖子”的问题以及外部监管趋严等多个维度来看，研发之于国内美妆公司的重要性均显著提升。根据科思股份对化妆品原料的分类标准，将化妆品主要原料分为基质、一般添加剂和活性成分三大类。其中基质类占比最高，超过80%，活性成分占比最低，但重要性最高。欧睿数据显示，保湿剂在北美化妆品原料活性成分品类中用量最大，占比超过80%，美白剂和皮肤有益剂的销量增速最快。成分的销量和热度与消费者需求及品牌的市场营销密不可分，不同功效成分处于不同的生命周期阶段。