酒店龙头业绩弹性来源：1）量，疫情期间龙头逆势开店，截止 22Q3 vs19Q3 华住/锦江/首旅境内客房量增加53%/38%16%；2）价，行业供给深度出清为经营复苏提供强力支撑；酒店需求有持续回补动能，商务需求/旅游散客-旅游团客-国际旅客，需求端有望持续拉动；3）经营杠杆，RevPAR 每提升1%，集团利润端将提升2-3%。

23年度策略：出行政策放开后，板块已从政策博弈，转向基本面与业绩驱动的第二阶段。春节及节后数据表现一定程度可以验证后续修复向好趋势；叠加23年稳经济预期之下，消费将作为重要一环不排除有相应利好政策支持，看好23年出行链和消费机会。综合现价以及后续弹性，我们核心看好：①出行产业链中的酒店/休闲景区/餐饮/免税基本面持续修复；②主线确定+政策支持+需求景气周期的人力资源服务板块；③估值修复叠加刚需回补，双轮驱动板块上涨，看好珠宝&培育钻石。

美国劳工部公布1 月CPI 数据，环比季调上涨0.5%，前值0.1%，预期0.5%。未季调CPI 同比上涨6.4%，前值为6.5%，预期6.2%。截止当日收盘美股涨跌不一，道指下跌0.46%、纳指上涨0.57%、标普500下跌0.03%。

2023 年2 月14 日，日本政府向国会提名原日本央行审议委员、经济学者植田和男出任日本央行行长，同时提名内田真一、冰见野良三为新的日本央行副行长。本文从当前日本的经济形势入手，结合植田和男以往的政策、学术观点，探讨未来日本货币政策的可能走向。

美国经济目前信号较为混乱。美国经济增长已经出现较多走弱的信号，因此海外市场开始对美联储降息的期待加强。但仅仅看就业和通胀的话，美国失业率、通胀水平又指向美国经济有极强的韧性，并且工资价格持续高涨使得通胀带有较强粘性，似乎美联储又必须要维持偏鹰派的态度。

竣工缺口体量较大，保交楼下有望回暖。预计2023年竣工面积同比持平，未来地产竣工端表现持续下探可能性较小，且地产政策强刺激下该修复幅度有望更高。

由于2022年底多项刺激政策的退出，加之岁末年初多个品牌价格体系调整造成了消费者观望情绪浓厚，1-2月份汽车产销表现低迷，行业有望从3月起复苏。

行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。购置税减免到期+国补退出+春节假期叠加影响下，1 月产批零同环比均下滑。

智能车指数跑赢大盘，板块公司表现上佳。本月（1 月4 日-1 月31 日），沪深300指数上升6.9%；国证电动智能汽车指数大幅上升10.9%，跑赢沪深300 指数4.0pcts。汽车电子供应链的股价方面，国内外大部分厂商均有较优表现。

啤酒行业高端化进程行至半场，到2025 年，次高端以上价格的啤酒预计还有50%的扩容空间，支撑头部企业吨酒价格CAGR 维持在4%左右，头部啤酒公司未来三年的净利润增长中枢预计在15-20%。