2012 年以前白酒行业的发展主要归功于政商消费，整体呈现量价齐增的状态，以数量扩张为主导。2012 年“三公消费”受限，扩量发展戛然而止，但居民收入水平的不断提升及消费观念的转化促使对高端白酒需求增加，消费税一定程度上也推动了酒企高端化升级，中高端白酒市场份额逐步提升，价增驱动占主导地位。2016 年我国白酒销量见顶，随后销量下滑，但利润总额逐年增长，全面进入量减价增阶段，居民消费升级成为主要驱动力，开启新一波涨价潮。疫情限制白酒消费场景，扰动了酒企涨价步伐，但长期涨价趋势不变。

随着春节销售旺季结束，白酒销售进入相对平稳的阶段，在需求回暖进一步确认前，市场预期呈现分化。我们认为抛开资金扰动因素，今年一季报以及春糖会将成为市场进一步确认复苏趋势的重要观察时间窗口。而预期的分化，更多的是来自对未来复苏趋势判断的分歧。全年来看，我们看好白酒的整体复苏趋势，特别是次高端和区域酒有较强的业绩弹性。

国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。3月3日国务院国资委召开会议，对国有企业对标世界一流企业价值创造行动进行动员部署。本文将A股上市的石油石化行业央国企龙头“三桶油”和上海石化从多个指标与国际石化龙头进行对比，分析国内外差距。从国企对标世界一流的角度，国内石油石化企业具有较强的代表性。我们认为石油石化企业的估值与盈利能力、业绩稳定性、ROE的波动、分红、资源储量价值、公司治理以及可持续发展等因素相关。

消费复苏呈现结构性差异：1、剔除汽车消费的拖累效应，1-2 月社零整体呈现稳定复苏态势，由于消费场景修复叠加春节效应，餐饮强势复苏，化妆品、金银珠宝等可选消费也重回正增长。2、商旅需求复苏好于休闲需求恢复，延后的商旅需求集中释放带动中高端酒店超越疫情前水平。3、出境游方面，由于交通供给恢复更快，赴港澳旅行旅客持续增长，疫情以来23 年2 月单月访港旅客首次突破百万人次。

供给侧原奶成本温和上行，需求侧量价齐升。需求侧方面，量上，中国人均饮奶量提升空间巨大，短期经济下行不改长期需求向上；下沉市场具有高成长、高天花板空间。价上，乳制品为大众营养品，消费升级趋势下，高端产品提价与结构高端化齐驱。供给侧方面，中短期随着需求恢复，原奶价格有望止跌；长期受政策提振，产业规模化程度、奶牛单产提升，供需紧张局面有望改善，原奶周期放缓，平滑中游乳企的成本曲线。综合来看，我们认为供需双旺情形下，外购原奶价格长期将保持温和上涨趋势，乳企价格战空间有限。

OpenAI 对于Plus 付费用户的GPT-4 访问连续下降阈值，GPT-4 访问限制由第一天的150 msg/ 4 hr 到100 msg/4 hr 到50msg/3 hr 到最近的25msg/3hr。在较短的时间内GPT-4 下降了4 次访问阈值。对于GPT-4的限流，OpenAI 的官方回复是“开发者可能会对使用GPT-4 的应用程序或者服务施加类似限制，以确保合理的资源分配,避免滥用或者控制成本。通常这类限制取决于API 访问限制或者特定的订阅服务”。官方主要从控制成本的角度对GPT-4 访问量进行优化，也明确了限流几乎只针对GPT-4。

在淨零碳排趨勢下，跨國與跨供應鏈共同面臨綠色轉型的挑戰，廢棄物減量、能資源回收等環保議題已為國際關注重點。本文將說明全球環保產業概況、政策重點與延伸生產者責任趨勢。而臺灣隨產業紛紛投入永續製程與供應鏈變革之下，可望帶動相關製程設備與系統之投資商機，並可藉由外人投資及其與國內產業連結帶動綠色轉型。

行业角度，从近期新品来看，龙头力推全能型基站，新品创新更注重实用性。无论是石头近期推出的三款新品（G10S Pure，G20，P10）还是科沃斯的新品（T20 Max 和T20 Pro）都是全能型基站产品。从创新方向来看，虽然新品的创新点有所差异，但基本都围绕核心的清洁与自清洁性能升级，如滚刷升级、热水洗拖布等，更加专注实用性。我们认为这种创新方向有助于解决消费者核心痛点，有助于促进扫地机的大众化普及。而从行业结构来看，根据奥维云网数据，2022Q1-Q3 全能型基站产品销额占比已经达到37%，今年随着龙头的力推以及全能型基站产品实用性强化、价格带下沉，我们认为其占比有进一步提升的空间。

2017.1-2018.1（供给端）:供给侧改革导致下游造纸产能大幅收缩，终端纸浆系价格暴涨带动上游造纸价格上涨;2020.11-2021.5（需求端）:第一波疫情冲击后，上半年积累的浆纸系纸种需求开始释放，叠加从2020Q3起中国疫情得到管控但海外逐渐失控情况下，消费品出口份额大幅提升带动相关纸品出口需求增加，总体是终端造纸需求增加带动的纸浆价格上行；2021.11-2023.1（供给+需求叠加）：供给端自然灾害导致浆厂停产延期、俄乌战争爆发导致北欧+俄罗斯针叶浆产能受阻，需求端海外疫情防控放松致需求快速反弹，推动浆价上行。

后备祖代鸡存栏明显下降，父母代鸡苗销量尚处高位。据协会数据，2月全国祖代鸡存栏171.62 万套，其中后备存栏48.2 万套、在产存栏123.4 万套，环比分别-14%/+1.5%，同比分别-32%/+22.5%，后备祖代存栏受前期引种下降影响已明显下降。父母代存栏方面，2 月全国父母代存栏7609.63 万套，其中后备存栏3590 万套、在产种鸡存栏4020万套，环比分别-2%/+2.6%，同比分别+23.9%/+4.5%；父母代鸡苗销量（含自用）1-2 月累计约1092 万套，同比增长21%，仍处于历史较高水平。