三部委联合发文推进“认房不认贷”政策优化。8 月25 日，住建部、央行、金融监 管总局联合发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，明确居民 家庭（包括借款人、配偶及未成年子女，下同）申请贷款购买商品住房时，家庭成 员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均 按首套住房执行住房信贷政策。《通知》将“认房不认贷”作为政策工具纳入“一 城一策”工具箱，利好卖旧买新的改善性需求以及异地置业需求释放。

国信地产观点：1）商品房销售额同比转负，销售面积降幅扩大，复苏继续趋弱但政策预期转强；2）房地产开 发投资和房企到位资金降幅均扩大，房企资金压力仍较明显；3）新开工降幅持续扩大，但竣工依旧强劲；4） 投资建议：7 月基本面并无实质改善，但政策预期明显好转。尽管政策并非当前地产市场复苏的核心压制，但高 层对地产的积极表态，可以提振市场信心。预计后续核心城市的限制性政策将部分有序放开，有助于居民购房 意愿释放。此外，着眼基本面，我们预计Q4 销售高增，彼时恰好是政策落地后的观察期，政策有效性将得到证 明，预期迎来销售复苏行情。核心推荐贝壳-W、中国海外宏洋集团、金地集团、越秀地产。5）风险提示：政策 落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。

2023 年8 月30 日，广州市人民政府办公厅发布《关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，其中 提到，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的， 不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。

近日住建部等三部委发文推动“认房不认贷”，纳入一城一策 工具箱；财政部等三部委推动换房退个税政策延期；嘉兴全面 取消限购限贷政策，有望成为各地政策调整风向标。7 月24 日政治局会议定调适时调整优化地产政策、因城施策用好政策 工具箱以来，行业积极变化持续，政策以改善性需求为突破口， 持续支持购房需求释放。近期新房及二手房成交出现改善，政 策作用显现，各地尤其是一二线城市的销售改善有望持续，利 好重点布局于高能级城市的房企。

认房不认贷已经被纳入了“一城一策”的工具箱，我们相信从低线到高线城市相关政策有望循序渐进进入兑现阶段。除此之外，政策工具箱内工具也依然充足。我们有理由相信，防风险的政策有望在四季度集中发力，房地产市场则有可能在年末结束房价持续下行，销售不断滑落的局面。此外，企业还可能在四季度迎接城中村改造带来的新业务机会。

近日认房不认贷在广州和深圳落地，监管加大对房地产企业融资的支持。政策 的兑现期已经到来，但政策的工具箱远远没有见底。市场的复苏已经可以期待， 唯市场复苏也需要更多政策形成合力。我们看好房地产产业链，重点推荐具备 低成本融资能力、不动产资产运营能力和规模化本地深耕经验的开发商，也推 荐拓展积极，品牌声誉良好，应收款问题可控的优质物管公司。

根据证监会官网，8 月27 日，证监会发文进一步规范上市公司股份减持行为， 明确“上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现 金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过 二级市场减持本公司股份”，同时要求“从严控制其他上市公司股东减持总 量……鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁 定期”。我们认为完善股东减持规定将有利于市场投融资资金平衡，加强上市 公司市值管理与分红动力，提升投资人回报水平。

江苏省 GDP 总量 12.3 万亿元，居全国第二位，仅次于广东。江苏与广东的总量差距基本不变，与四川、福建的 GDP 总量差距缩小。2022 年江苏省 GDP 总 122875.6 亿元，实际增速 2.8%，在全国 GDP 总量中的占比为 10.3%。2022年江苏省三次产业结构 4.0 : 45.5 : 50.5，工业比重维持稳定，目前维持在 45%左右。

7 月 24 日，政治局会议提出两项重要政策目标：（1）“活跃资本市场，提振投资者信心”；（2）“适应我国房地产市场供求关系发 生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。会后一周市场给予了积极反应，特别是券商、 房地产、建材、钢铁等板块短时间出现较大涨幅。不过，8 月中上旬公布的多项经济数据弱于预期，人民币贬值至前期低点，市场出现连续数周大幅下跌，上证综指再度逼近 3000 点。

从需求端在二季度初到达高点以来，需求端的修复动能便持续放缓，内外需均呈现较为明显的边际回落态势，7月政治局会议也延续了 4月会议“需求仍然不足”的基调。边际来看，7月社零增速和出口增速均不及预期，其中统计局季调社零环比增速-0.6%，社零在今年首次出现环比负增长。未来需持续关注7月稳增长政策落地效果，或需要后续政策维持渐进式加码，以促进需求改善。