稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha 源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A 股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM 因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同；理想振幅因子的交易行为逻辑是，基于股价维度可以对振幅进行切割，不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。

若医保数据共享放开，有望在产品开发与精算定价环节提升精细化水平，赋能保险产品持续进化升级，精算定价能力实现提升。商业保险公司理赔环节高质量数据获取更加便利，有效降低商业保险与医保之间由于数据口径差异导致数据治理及加工流程成本，有效简化投保、理赔流程，降低保险机构调查成本，提升保险公司理赔效率，实现商业医疗保险的即时结算；同时，进一步强化商业保险公司在医保体系中的风险管控力度，加大与监管机构协同力度，利用公司自身风控技术为基金风险管控提供便利，充分发挥自身联系客户和健康服务机构作用提升客户医疗专业支持，加强保障全过程风险管理。

商业银行的负债业务是筹措资金、形成资金来源的业务，是资产业务和其他业务的根源和基础。从债务形成的角度不同，可以划分为被动负债和主动负债。被动负债一般为常说的存款业务，即吸收的各类客户储蓄性存款，包括个人存款、企业存款、国库存款、非存款类金融机构存款等；主动负债一般包括境内金融机构之间融通资金形成的同业负债（同业存放、同业拆入、卖出回购等）、中央银行借款、发行债券（次级
债、二级资本工具、同业存单）等。

寿险预定利率下调成为寿险业内和资本市场共同热议的话题。我们预 计，新型产品贡献占比有望提升，相对复杂的产品形态和利益演示信息 要求，对渠道、客户和公司提出了更高的要求。本文就定价利率下调后 新型产品能否扛起销售大旗，结合海外经验与本土环境进行深入分析。

截至2023 年5 月30 日，全国城投债余额15.35 万亿元，其中区县级城投债余额最大，为5.31 万亿元，占比34.6%。分省来看，江苏和浙江区县级城投债余额较大，分别为1.44 万亿元和1.36 万亿元，合计超过全国区县级城投债余额的一半。从区县级城投债占各省存量债比重来看，除直辖市外，浙江最高，大致占三分之二。

上周4个交易日内北向资金大幅净流出，流出规模超150亿元，是年初以来最大规模周度净流出，主要受到近期人民币汇率上行、地方债关注度提升、投资者对于基本面预期持续偏弱等因素影响，北向资金大幅流出大金融及消费板块。配置盘延续前期趋势，最大流入行业仍为电新（8.67亿元）。

截至2023 年5 月22 日，代表在东京证券交易所上市的所有普通股票的东证指数收2175.9 点，创1990 年8 月6 日以来新高。宽松货币政策促进日本经济逐步改善，多重利好因素刺激日本股市向好。日本上市公司本身具有较高的投资性价比，呈现低估值、高分红、持续回购的特点。

5 月制造业产需同步下行，价格端的回落已有一定预期，需求不足的问题愈加明显，非制造业处于扩张区间但服务业复苏景气受阻，就业端仍承压。整体来看，5 月制造业产需恢复动能不足，多数价格指数继续回落，企业采购意愿降低，但累计订单对企业生产的推动效应减弱，制造业13 项指标中仅有2 项高于荣枯线以上，大型企业PMI 升至临界点。

拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。因子投资中，因子高度拥挤时，会出现内部高度协同、剧烈波动、价格偏离以及流动性枯竭等现象。我们构建以下三个指标跟踪行业拥挤度情况：1）行业成交集中度帮助了解整个市场资金在各行业的分布情况，判断资金是否集中在特定行业。其信号在以下行业中相对胜率较高：非银金融、机械设备、通信、石油石化、公用事业、电力设备、建筑装饰、交通运输、食品饮料、基础化工、家用电器、纺织服饰、建筑材料、煤炭、计算机、银行、农林牧渔和房地产。

银行二级资本债不赎回后再定价：利差或主要对剩余期限2/5 年再定价，减记条款定价不足。估值跳升时间及幅度：大多数银行行权日前一个月左右发布不赎回公告，在54 只不赎回样本债券中，40 只债券的估值收益率在公告日当日或公告发布后1 个工作日内迅速跳升（若公告发布时间临近或晚于当日收盘时间，则会在公告后1 个工作日跳升）；8 只债券的中债估值收益率在行权日当天大幅跳升，或因之前市场及投资机构对不赎回条款“脱敏”，上述债券并未在公告日立即发生估值调整；其余6 只债券此前已经跟随相同发行人的其他不赎回债券发生估值跃升。银行公告不赎回后，二级资本债的实际剩余期限会增加2 或5 年，94%样本个券的估值跳升幅度与中债收益率曲线期限利差的差额小于30bp，这表明二级资本债不赎回后的估值跳升主要源自剩余期限的陡增。