寿险预定利率下调成为寿险业内和资本市场共同热议的话题。我们预 计，新型产品贡献占比有望提升，相对复杂的产品形态和利益演示信息 要求，对渠道、客户和公司提出了更高的要求。本文就定价利率下调后 新型产品能否扛起销售大旗，结合海外经验与本土环境进行深入分析。

1. 引言：定价利率下调后对产品带来哪些影响？ .................................................................................. 4

1.1. 预定利率调整对保险财富类产品相影响分析 ............................................................................ 4

1.2. 对行业影响“短空长多”，新型产品能否扛起销售大旗是行业和监管的共同课题 ................. 5

2. 新型产品概念梳理与辨析 ...................................................................................................................... 6

2.1. 分红险：提供保底收益，给予保守定价假设 ............................................................................ 7

2.2. 万能险：保险金额可灵活调整，具备保障投资双重属性 ........................................................ 8

2.3. 投连险：投资账户透明灵活，提供更高收益可能 .................................................................... 8

2.4. 曾被妖魔化的万能险并非“保险不姓保” ..................................................................................... 9

2.5. 新型人身险产品利益演示要求信息披露更高 .......................................................................... 11

3. 海外新型产品发展经验 ........................................................................................................................ 13

3.1. 按图索骥，参考万能险的起源地美国的经验 .......................................................................... 13

3.1.1. 历史沿革 ............................................................................................................................ 13

3.1.2. 指数型万能寿险产品分析 ................................................................................................ 14

3.2. 他山之石，来自投连险的发祥地英国的分析 .......................................................................... 16

3.2.1. 历史沿革 ............................................................................................................................ 16

3.2.2. 投连（基金联结）保险产品分析 .................................................................................... 17

3.3. 隔江回望，中国香港新兴市场分红型业务发展 ...................................................................... 18

3.3.1. 新GN16 加强了分红产品的披露和透明度..................................................................... 18

3.3.2. 香港分红产品披露分析 .................................................................................................... 19

3.4. 历史教训，“利差损”危机下的日本保险行业自救 ................................................................... 21

3.4.1. 长期低利率引发寿险公司破产危机 ................................................................................ 21

3.4.2. “利差损”危机下日本寿险行业应对措施 .......................................................................... 21

3.4.3. 新型变额寿险产品在持续负利率 .................................................................................... 22

4. 资管新规后新型寿险产品的竞争优劣势分析 .................................................................................... 23

4.1. 短期炒停无法避免 ...................................................................................................................... 23

4.2. 低利率环境下，保险产品刚兑保本属性有望进一步获得投保人青睐 .................................. 24

4.3. 《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》对新型寿险产品销售的影响 ............................ 25

5. 投资建议与风险提示 ............................................................................................................................ 27

5.1. 投资建议 ...................................................................................................................................... 27

5.2. 风险提示 ...................................................................................................................................... 28