本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本跌势延续，期货成本继续走高。具体来看，本周包材部分，玻璃期货涨幅领先，幅度达3.91%，较上周略有收窄，铝材和塑料期货也小幅走强，分别上涨0.89%/1.17%，铝材现货、PET 塑料现货以及纸浆期货跌幅在 1%以内，直接原材料呈现跌多涨少走势，除小麦期货涨超 3%，玉米、豆粕现货上行 1.02%/1.40%外，其他品种均有小幅下跌，大麦继前两周快速冲高后，太周进口价格回落 1.96%，蔬菜和大豆期货分别下跌 2.0%/1.68%，棕相油期货、现货跌幅在 1%附近，原奶价格继续小幅下探，白糖价格高位震荡，能源方面，本周柒油现货较上周持平，布油期货较上周涨 4.13%。

 据中国基金报报道，近日，证监会制定了公募基金费率改革方案。7 月 8日，多家大型基金调降旗下主动权益类产品管理费率和托管费率。主要包括: 1) 降低主动权益类基金费率水平。新注册产品管理费率、托管费率分别不超过 1.2%、0.2%; 其余存量产品管理费率、托管费率将争取于 2023 年底前分别降至 1.2%、0.2%;2) 推出更多浮动费率产品，包括与基金规模挂钩、与业绩挂钩两类: 3) 降低公募基金证券交易佣金率，拟逐步规范公募基金证券交易佣金费率，相关改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023 年底前完成: 4) 规范基金销售环节收费，通过法规修改，统筹让利投资者和调动销售机构积极性，进一步规范公募基金销售环节收费。预计于 2024 年底前完成。5) 完善公募基金行业费率披露机制。另外，监管层还发布了公募基金行业费率改革的配套措施: 包括大力引入中长期资金、支持基金公司拓宽收入来源、降低基金公司运营成本等。

7 月 10 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知，延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策（房 16 条政策）期限至 2024 年 12 月 31 日。政策延期涉及两项内容，一是对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构与房企自主协商，积极通过存量贷款展期、调整还款安排，促进项目完工交付。二是对于商业银行，2024 年 12 月 31 日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类，对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。香港按揭贷款公司与金管局于 7 月 7 日晚间联合宣布，上调自住物业按揭成数，新措施于7 月7 日生效，楼价1,500万港元以下按揭成数最高可达 70%，楼价 1,500 万至 3,000 万港元按揭成数最高为60%，而3,000万港元以上最高按揭成数维持50%，阶级之间的楼价按揭成数以渐进式调整。非住宅物业按揭成数，最高可由 50%提升至 60%。而金管局同时放宽以资产水平作审批基础的按揭成数，由上限 40%提高至50%。

6月社融存量增速环比回落 0.5个百分点:6 月，社融新增 4.22 万亿，同比少增 9859 亿元，政府债新增较少是主要拖累因素。近两个月政府债的波动，主要是受发行错位因素的影响，2022年7月起政府债的新增明显回落，1-6 月，社融累计新增规模达到 21.55 万亿元，同比多增 4754 亿元，展望三季度专项债的发行染加政策性金融加码预期升温，政府债将由拖累转为支撑。

6月新增社融4.22 万亿元，较去年同期少增 9859 亿元，环比多增 2.67万亿元，高于市场预期。6 月社融存量同比增长 9.0%，较上月下降 0.5 个百分点。6 月高基数下社融同比下降，但人民币贷款表现明显超预期，我们认为后期关注点主要包括: 1.6 月信贷回升受到稳增长政策和季末两方面影响，结合今年以来整体信贷融资节奏来看，政策仍是信贷投放节奏的主要推动因素，相比之下 NI2-MI1 剪刀差维持高位和企业债券融资低迷均说明实体经济活化程度仍显不足，因此在货币政策提前发力的情况下，后期准财政政策的配合较为关键;2.今年政府债发行并未前置，导致 5-6 月政府债融资对于社融存量同比增速形成拖累，预计下半年将有回升: 3.居民中长贷连续两月有所改善，但从高频数据来看半年度冲量似乎一定程度上透支了 7 月购房需求，居民部门加杠杆需中长期信心扭转，在当前经济呈现弱复苏、青年就业率达到历史次高的情况下，居民对于未来收入预期还难以支持居民持续加杠杆，后续需关注地产销售情况。

美东时间 7月7 日周五 8:30，美国劳工局发布6 月美国非农就业数据: 新增非农就业人数 20.9 万 vs 预期23 万，时薪环比增速四舍五入后0.4%，略高于预期 0.3%;失业率 3.6%，与预期一致，前值 3.7%。劳动参与率为 62.6%，与预期和前值一致。而在 6 月非农就业数据发布前夜，美国 ADP就业数据大超预期，推动 2 年期美债收益率破 5%，10 年期美债收益率再度升破 4%，加息预期上扬造成盘中美股显著回调。

2016 年 7 月，浙江省发改委、省国资委发布的《浙江省省属企业改革发展“十三五”规划》提出要“加大省、市、县三级经营性国有资产联合重组力度，重点围绕高速公路、港口、航空等基础设施建设领域，推动纵向整合与横向联动。相应的，各地市有何动作，平台架构有何变化? 2017-2022 年期间，多数地市通过合并或新设平台方式，进一步厘清地市平台股权架构及分工。我们进一步聚焦浙江温州及金义都市区各地市平台资产债务以及市场维度表现如何，多维度、更细致颗粒程度的展示各主体的相关数据。

逆周期因子是人民币中间价形成机制的重要组成成分。目的是使得中间价更好地反映宏观经济基本面，通过预期管理对冲外汇市场的顺周期波动，并尽可能提高中间价报价机制的规则性和透明度。比较四类方法可以发现，不同方法总体趋势相同，均可以捕捉逆周期因子发力阶段的趋势项;测算方法一和二的结果波动范围较大;彭博每日公布的中间价报价预测与实际中间价之差则波动幅度偏小，从跟踪角度来说，直接采用彭博报价-中间价是跟踪逆周期调节较为便捷、结论更加稳健的方法。5 月中旬央行存款降息后，人民币汇率贬值明显加速。6 月最后一周开始(6.26 起)，彭博每日汇率报价预期与中间价汇率信离程度明显增大，我们评估，央行可能已经在中间价报价中引入逆周期因子对人民币汇率进行调节，且明显加大了调节力度。

6 月社融受政府债发行节奏影响而放缓，当前资金活化不足问题依然存在，居民部门的储蓄有待转化，利率债对社融数据反应相对不敏感，预期未来政策将助力托底实体经济，支持因城施策、保交房的房地产政策，推行结构性的政策工具，但整体强度较去年有所减弱,宽货币一宽信用路径的畅通，有待财政、货币和产业政策组合拳的进一步发力，7月资金配置利率仍将给债市带来一定保护，关注后续稳增长政策的明晰，票息筑略依然占优。

6月金融数据总体好于预期，较4月、5月明显改善。此前公布的6月PMI、通胀数据显示出我国经济温和修复，需求不足仍然拖累经济复苏。易纲行长6月9日指出“继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，保待流动性合理充裕，保待货币信贷总量适度、节奏平稳”，此后7天逆回购利率、MLF换作利率、LPR利率如期下降，从政策端回应了疲弱的数据;月底召开的央行货币政策委员会第二季度例会再次强调加大宏观政策调控力度，搞好跨周期调节，6月信贷改善显示出政策端进一步发力。7月政治局会议会议即将召开，届时将定调下半年经济工作，进一步明确政策定向。从债券市场来看，7月适逢缴税大月，需警惕税期扰动下资金面的波动对短端债券收益率造成的千扰; 而长端债券收益率对经济数据的反应将继续呈现不对称性，预计本周易上难下; 本周长短端换作都以防御为主。