达芬奇手术量继续保持良好增长态势：全球手术量同比 +22%，总体符合预期。其中美国 +19%，增速有所放缓，OUS（海外）+28%。全年手术量指引再一次提升，由18%-21%提升到20-22%。租赁模式或将接棒发力：23Q2设备收入+4.7%至4亿美金。截止23Q2，全球累计装机7900台（2000台租赁）。单季度新增装机331台（去年同期279台），大超预期。其中美国发货157台（去年同期150台），中国发货16台（同比基本持平）。即使去年有低基数的缘故，但是跟21Q2比（21Q2发货328）也十分可观。公司于2013年开设的租赁模式，在目前的背景下帮助公司稳住了设备收入，23Q2租赁收入占整体设备收入占比为31%，为历史最高。本季度50%的发货都是租赁合同，设备方面未来需 要持续观察租赁收入是否还能保持良好的增长。

2023Q2，医药生物板块的机构持仓占比为6.91%，相较于2023Q1（6.74%），增长了0.17个百分点。细分二级子行业来看，2023Q2，机构持有的医药仓位中化学制药占比1.69%，医疗器械占比1.54% ，中药Ⅱ占比1.52%，医疗服务占比0.97%，生物制品占比0.76%，医药商业占比0.43%；其中生物制品的季度增长幅度最大（+0.15pct）。

扩散指数是一种基于指数成分股上行状态合成的动量指标，其相较于传统动量因子更能反映指数涨跌背后的贡献来源。单因子回测结果表明扩散指数因子分层效果及稳定性优于传统动量因子，但扩散指数其本身的动量属性也决定着其存在着动量因子的动量坍塌问题。跟踪发现，随着近年来市场波动加大，扩散指数因子亦存在有效性下降问题。

23Q2消费总体收入、归母净利增速分别为5.5%、1.7%，疫后消费复苏如期推进。环比看 Q2 收入增速放缓 2.9pcts，利润增速放缓 35.4pcts，Q1 存在部分积压需求推动，Q2 回归常态。目前消费总体仍在弱复苏通道中，市场对消费长期趋势的担忧尚未消除，但随着政策的持续加码，我们认为消费修复的预期将改善。而当前消费估值回落至相对低位，配置价值显现，建议积极配置。短期预计主要以政策预期和落地推动的系统性回升行情为主，首先建议配置白酒、家居、人力资源等顺周期特征显著板块；同时，建议配置估值回落至低位，但具备明确长期经营优势的赛道龙头，估值切换空间明确。另外继续建议关注 2023 年景气性板块，包括黄金珠宝、餐饮供应链、零食折扣、跨境电商等。

8 月，A 股市场呈现下跌态势，沪深 300 指数收益率为 -6.21%。中证全债、中证国债以及中证企业债收益率分别为 0.78%、0.88%、0.63%。 不定期调仓的绝对收益配置组合最新仓位配置为：商品: 38.1%, 信用债: 37.7%, 中短债: 24.2%。 8 月各个板块均出现回撤，周期上游回撤幅度最小 8 月各个板块及行业出现较大程度回撤，周期上游板块回撤较小，跌幅约为 -4.75%，其他板块回撤幅度均在 5% 以上，回撤最大的两个板块分别为周期下游以及金融板块。行业方面，传媒、煤炭以及石油石化行业回撤相对较小，建筑装饰、商贸零售、电力设备等行业回撤幅度均在 8% 以上。

八月内外部权益市场全线收跌，A 股沪深 300、中证 500、中证 1000 跌 幅均在 4% 以上；H 股市场波动更大，恒生指数跌幅超 6%；海外权益市场跌 幅相对较窄。申万 31 个一级行业中煤炭板块表现相对亮眼，建筑装饰等 3 个板块区间跌幅超 7%。八月北向资金大幅净流出 896 亿人民币、南向资金 大幅净流入 755 亿港元；九月以来北向资金流入 68.8 亿人民币、南向资金流 入 43.0 亿港元。2023 年以来，北向资金共计净流入 1475.4 亿人民币，南向 资金共计净流入 2191.8 亿港元。截至 0904，全市场公募基金数量共计 11106 只，资产净值合计 27.51 万亿。2023 年以来，公募基金新增规模约 6300 亿，8 月以来全市场新增公募产品规模约 800 亿左右。

商品价格趋势变动与债市背离，或者说商品价格趋势变动并未带来债市利率转向的 原因，主要有三类：（1）供给端政策管控使得商品价格出现抬升，而债市聚焦于低 迷的需求端各项指标改善的持续性，因而受到影响有限，例如16 年、21 年；（2） 海外与国内错位，海外通胀由于宽货币、供需不匹配等原因高涨，而与国内基本面 相关性更强的商品品种价格仍偏弱势，因此即使商品价格整体出现改善，但仍然难 以驱动债市利率上行，例如21 年、14-15 年；（3）生产端边际改善，使得商品价 格降幅收窄，但是需求端支撑较弱，债市利率仍然以下行为主，例如13 年下半年、 14-15 年。

板块表现： 8 月28 日至9 月1 日5 个交易日间非银板块整体下跌0.10%，按 申万一级行业分类标准，排名全部行业28/31；其中证券板块下跌2.90%，跑输 沪深300 指数（2.22%）；保险板块上涨6.13%，跑赢沪深300 指数。个股方面， 券商涨幅前五分别为中银证券（6.84%）、东方财富（1.20%）、中信建投（0.43%）、 长城证券（-0.12%）、广发证券（-0.52%），保险公司涨跌幅分别为中国太保 （7.14%）、中国平安（6.57%）、中国人寿（6.32%）、中国人保（1.02%）、新 华保险（0.72%）、天茂集团（-1.50%）。

7 月宏观经济环境总体延续向好态势，而且各地出台多项重 要政策，加大金融对产业成长的支撑作用，推动区域高质量发展， 为私募股权投资市场回暖提供良好环境。7 月私募股权市场募资 金额和退出数量同比有所下滑，但投资金额同比提升，持续看好 全面注册制背景下私募股权投资在推动我国经济发展转型升级 中发挥更加重要的作用，促进科技、资本和产业良性循环。

发达的资本市场是一个国家的核心竞争力。流动性是资本市场的生存之本。近 期中国大陆推出多项活跃资本市场的政策，香港也成立了促进股票市场流动性 专责小组。纳斯达克作为美国科技股的摇篮，在市场流动性方面有哪些经验可 资借鉴？基于这样的想法，我们梳理了纳斯达克的历史、交易制度的选择，以 及技术演化的路径，希望对投资者有所启发。