2023 年 11 月 8 日至 10 日，2023 金融街论坛年会于在北京举办。中国人民银行行长、国家外汇局局长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席易会满在年会上分别做主题演讲。

美联储 11 月议息会议继续维持利率不变，符合市场预期。鲍威尔讲话未有更多鹰派信息，总体基调保持谨慎，市场解读中性偏鸽。我们预计美联储 12 月不加息的概率较大，首次降息时点或在明年年中前后。美国财政部四季度发债计划较三季度增加速度放缓对美债有阶段性利多，但附息国债发行规模继续增加，供给端仍难趋势性利多美债，建议关注 10 年期美债拍卖情况。短期来看，预计美元指数仍将高位震荡，美债利率或将高位偏弱震荡。

23Q3 债基规模上升，债券仓位表现分化。（1）债基规模续增，混合型基金 和货基规模下降。（2）公募基金债券仓位继续上行 1.2 个百分点，其中债基、货基债券仓位分别下行 0.05pcts、上行 1.76pcts。（3）债基主要增持 中票，减持金融债和政金债。

美联储 11 月再度暂停加息。美联储 11 月议息会议宣布，联邦基金利率目标区间维持在 5.25%至 5.5%之间不变，符合此前 CME 期货价格隐含的市场预期。这也是美联储自 9 月暂停加息后，连续第二次暂停。缩表按原计划推进。此次 FOMC 会议仍表明会继续按去年 5 月份发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》实施缩表，缩减规模 950 亿美元，其中包括 600 亿美元国债和 350 亿美元 MBS。

市场环境：证券投资市场同比好转，其他下滑 23Q1-Q3 全市场股基日均交易额 10076 亿元，同比-4%；偏股类基金保有规模同比-10%，新发份额同比-36%；两融日均余额同比-10%；权益与债券融资规模同比均有所下降；权益市场好于去年同期，债券市场接近去年同期。23Q1-Q3 上证综指/创业板综涨幅分别+0.7%、-3%，大幅好于去年同期的-16.9%、-29.2%，中证全债上涨 3.70%，接近去年同期的 3.60%。

1、经济描述由“经济活动稳步扩张”改为“三季度经济增长强劲”，维持“就业增长放缓但依然保持强劲，通胀仍旧居高不下”的表述；2、将“信贷环境收紧可能会对经济、就业和通胀带来压力，但程度仍不确定”修改为“金融和信贷环境收紧可能会对经济、就业和通胀带来压力，但程度仍不确定”；3、维持“在确定额外的政策紧缩时，将评估货币政策累计效应和滞后效应，以及经济和金融发展形势”的表述。

Q3 全 A（非金融两油）单季盈利同比实现小幅正增长，Q2 盈利底基本确立。Q3 全A、全A（非金融石油石化）归母净利单季同比增速分别为 0.2%，1.8%， 相较 Q2 同比分别上行 9.7pct、14.7pct，主因需求弱复苏、PPI 同比降幅逐月收窄；结构上价值韧性略优于成长。全 A（非金融两油）ROE(TTM)较 23Q2 上行 0.2pct 至 7.6%，销售净利率改善但产能利用率仍有回落。展望后期，宽财政信号显现，政策托底思维明确，Q2 盈利底基本确立；预计全年全 A（非金融两油）有望实现约-5~-0%左右的利润同比增速表现；科创板盈利趋势将优于创业板。

从经济增长方面看，美国第三季度实际 GDP 环比折年率初值录得 4.9%，超出市场预期与前值，创 2021 年第四季度以来新高。结构上来看，个人消费支出对 GDP 环比折年率的拉动为 2.69 个百分点，国内私人投资总额、政府消费支出和投资总额分别为 1.47 和 0.79 个百分点，商品和服务净出口则小幅拖累 GDP 环比折年率。由此可见，美国经济仍显出较强韧性，强劲的消费支出是美国经济的主要动力。

中央金融工作会议 10 月 30 日至 31 日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平在重要讲话 中总结党的十八大以来金融工作，分析金融高质量发展面临的形势，部署 当前和今后一个时期的金融工作。本次中央金融工作会议重点提出了金融工作的几个新原则，分别是：以深 化金融供给侧结构性改革为主线。以金融队伍的纯洁性、专业性、战斗力 为重要支撑。以全面加强监管、防范化解风险为重点。牢牢守住不发生系 统性金融风险的底线。