民生金工资产配置平台旨在帮助投资者有效转化主动判断带来的超额收益。在之前的报告《资产配置之道：权衡的艺术》和《打造主动配置全栈式驾舱体验：民生金工资产配置平台》中我们构建了全栈式主动资产配置系统（界面化），打包了各项前沿的资产配置模块，目标为将多样的主动配置观点清晰、有效地转化为资产的权重调整与配置的超额收益，使得主动决策能够科学有效地进行量化，同时量化模型能够被直观透明的理解。

我们在全球经济面面观系列的印度篇中分析了印度经济的基本面。本文由此延伸，探讨印度制造业发展现状及挑战，并分析股市开年波动和全年主线。制造业初现萌芽：印度在全球的出口份额和中国 90 年代中期相当，大幅受益于全球产业链重构的电子行业也尚处萌芽阶段，主要参与低附加值环 节，贸易逆差因对上游高附加值产品和技术的需求而持续扩大。

海外经济：2024年美国经济仍将保持韧劲，欧洲经济将有所回升，这将对我国出口形成支持。美联储选择观察、等待，降息可能要到下半年。国内增长：在经历疫后一年经济恢复，加上宏观政策持续发力支持，2024年中国经济增速有望向趋势稳态水平回归，我们预计GDP单季环比中枢在1.2%附近，全年同比4.8%左右，一季度至四季度同比分别为4.2%、5.0%、4.8%和5.0%。特别地，考虑价格因素，名义GDP增速有望逐季回升，利于企业盈利预期改善。

何奇先生，2020年 6月加入了西部利得，现任权益投资总监，截至 2023Q4，目前在管产品 5只，管理规模 3.95亿元。吴海健先生，2020年 8月加入西部利得，任研究员，2022 年 4 月开始担任西部利得聚禾产品基金经理。以何奇先生为首的西部利得主动权益团队特色是新兴产业投资专家。2024年 2 月 23 日，西部利得聚禾产品规模 0.56 亿元，今年以来收益 5.89%，同类排名前 2.2%(51/2338)，自基金经理吴海健任职以来最大回撤 39.29%。

2024 年 1 月，同花顺及东方财富相继推出了旗下 AI 大模型产品：问财大模型 HithinkGPT、妙想金融大模型。对比来看，两者采用了相似的架构——transformer 的 decoder-only 架构，参数量方面，同花顺 HithinkGPT 提供 7B、13B、30B、70B 和 130B 五种版本选择，东财妙想大模型提供 7B、13B、34B、66B 及 104B 五种版本选择，两者提供的最大文本输入皆是 32K，预训练语料方面，同花顺 HithinkGPT 预训练金融语料达到万亿级 tokens，东财妙想金融大模型采用金融语料达 1.2 万亿，两个模型每月均可新增数千亿 tokens 优质预训练数据。

三类金融风险成为重点防范领域：从金融工作会议与经济工作会议的主旨来看，房地产、地方债务、中小金融机构可能产生的金融风险，已经成为目前中央高度关注的重点防范领域，且三者皆有相互交织之处，牵一发而动全身，需要通力协调与共同处理三者交集处与风险点，各项政策也应随着形势变化而及时出台、适时微调，才能逐步化解三者共同产生的风险，但这需要时间。

2024 年全球经济仍处于慢增长周期，增长新动能从 G20 加快转向 G2+。2011 年全球进入慢增长周期以来，到 2022 年，美国人均 GDP 相对于 G20 均值增加了 74 个百分点，G20 其他发达经济体均出现了不同程度的下降，美国之外相对值上升的国家主要来自新兴市场，包括中国（31.9 个百分点）、印度（3.3 个百分点）和印尼 （1.2 个百分点）。

从公司对转债下修态度的边际变化入手或可以一定程度提高下修胜率。一方面，当公司在转债下修相关信披方面出现边际上更加“积极”的表现时，转债下修博弈的胜率有所提高。另一方面，当公司设置的下修重新起算期有边际缩短迹象时，下次触发下修提示下修的概率相对更高。另外，此前进行过下修的转债，当次触发下修条款后下修的概率更高。从公司大股东是否还持有转债的角度来看，大股东持有转债的下修概率更高。

一）流动性上游：2 月以来美联储维持缩表操作不变，周均缩表规模为 161.5 亿美元，低于 2023 年下半年 241.6 亿美元/周的缩表规模，财政部 TGA 账户余额已恢复 至 2022 年水平，金融市场上游流动性相对稳定。（二）流动性中游：银行隔夜融资利率（OBFR）稳定在 5.32%左右，美国银行存款机构准备金余额超过 3.5 万亿美 元，银行间市场仍具有充足流动性，但回购市场显示美联储隔夜逆回购协议 （ONRRP）使用规模持续下降，较 2022 年年中时的峰值减少超 1.8 万亿美元，或 于 2024 年 6 月耗尽，隔夜担保融资利率（SOFR）在 2023 年年末至 2024 年年初一 度跳升，显示中游资金流动性较为紧张。（三）流动性下游：2 月以来股票市场波动率、债券市场信用利差表现相对稳定，流动性未出现明显波动。