2023年2月，原银保监会（现国家金融监督管理总局，简称“金管局”）发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），这是在巴塞尔协议Ⅲ（最终版）框架下的资本管理新规。此后，征求意见稿向社会公开征求意见，11月1日，正式稿发布。整体来看， 相比征求意见稿，正式稿进一步校准部分风险暴露的风险权重，趋势上更为利好银行资本节约。

强调对重点领域的金融支持，养老金融、数字金融有望迎来发展新机遇。会议强调“优化资金供给结构”，提出 “做好科技金融、绿色金融、 普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。”过往监管重点支持的信贷领域投向大多集中在科技、绿色、普惠等方向，较少将养老金融、数字金融与上述领域并重提及，我们认为养老金融、数字金融领域重要性正在增强，后续养老产业的融资渠道或更加宽广，在金融科技、数据资产的交易和使用、数字人民币等领域也将有更多业务机会。

与同期经济数据表现一致，9 月一般财政收入增速降幅收窄，税收收入增速由负转正，四大税种收入增速也多数改善，但地产仍弱、土地财政延续承压。往后看，继续提示：当前经济正逐步走出底部、但回升基础尚需巩固，年内大概率还有政策，财政端可紧盯 3 点：1）关注 1 万亿特别国债的落地情况与实际影响，预计央行可能通过降准来对冲资金压力；2）年内有望提前下达部分明年新增专项债额度；3）一揽子化债方案的更多细节，包括各地特殊再融资债券的落地情况，以及可能召开的第六次全国金融工作会议应有更为全面的部署。

根据 TLAC 监管要求，我们静态测算 23 年中四大行 TLAC 到 2025 年初、SFC No. BSF414 +(86) 21 2897 2068 2028 年初资本缺口分别为 2.06 及 3.78 万亿。海外G-SIBs 主要通过发行大量的 TLAC 非资本性工具融资补充，而我国目前只有永续债、二级资本债等资本性工具，面临较大的 TLAC 缺口，非资本性工具的推出有一定必要性。由于非资本性工具劣后于普通债券，预计有一定品种溢价，而四大行风险可控，若推出投资机会值得关注。考虑四大行到 25 年初资本缺口较大、银行支持化债，叠加明年银行永续债开始到期等，相关银行债供给或明显增加。可综合考虑利率波动、市场供需、资本新规落地等情况把握二永债投资机会。

上一次金融和经济危机再次激发了人们对更好地了解金融市场以及开发更好的工具来预测其动态的兴趣。使用相关矩阵及其分析可能会带来一些新的进展。 使用相关矩阵和各种方法综合所得信息的历史可以追溯到 Mantegna（1999 年），他提出了借助最小生成树过滤信息的方法。Tumminello 等人（2005 年）进 一步发展了平面极大过滤图，该图比最小生成树携带更多信息。Tumminello 等人 （2007 年）对美国市场的 300 只股票进行了平面极大过滤图应用的深入研究，计算了不同时间段和不同时间频率的拓扑特性。

随着各家机构量化因子库的不断完善，人工因子的挖掘逐渐遇到瓶颈。此外，因子拥挤度提升和策略同质化的现象导致传统因子多头收益率的降低。基于机器学习的非线性模型用于因子挖掘的算法逐渐受到重视。本文将基于量价数据和不同的模型探讨机器学习生成 Alpha 因子的表现。本文基于截面模型 MLP、GBDT 和时序模型 GRU 构建因子生成模型。在引入截面特征序列后截面模型与时序模型的因子学习能力基本处于同一水平。引入 Attention 机制后 GRU 生成的因子表现没有明显提高。可能是由于模型复杂度的提升，需要更多的样本数据和训练轮数来学习量价特征。

湘潭，莲城，伟人故里，湖湘文化的重要代表与发祥地。曾因区域债务高企、非标逾期等诸多负面事件备受机构投资人关注；然近年来，自湖南省到湘潭市层面，伴随着债务管控和化解，底线风险缓释的同时，叠加此次一揽子化债，志在重整旗鼓，重新出发，重塑区域信用环境。

技术因子于转债：价量因子是量化选股领域的重点研究方向之一。近年来，头部量化私募基金的成功，吸引越来越多投资者开始研究技术因子，这也导致技术因子的有效性在选股领域出现一定程度下降。但是在可转债领域，国内目前采用价量因子进行组合管理的机构投资者相对较少，技术因子在这一领域可能潜藏着更丰富的 alpha 信息。

近年基于宏观因子的资产配置研究逐渐增多，许多学者探究了影响大类资产收益的因子类别。而传统的宏观指标更新频率低、披露滞后，无法及时准确地刻画宏观周期和预测大类资产的表现。因此，我们希望构建出高频宏观因子进行资产配置。本篇报告尝试回答以下 3 个问题：（1）如何确定宏观风险因子？（2）如何构建高频宏观因子？（3）如何应用高频宏观因子进行资产配置？

周三（10月25日）A 股市场高开高走、小幅震荡上扬，受到发行特别国债等利好因素的提振，早盘股指跳空高开后震荡走高，沪指盘中在 2993 点附近遇阻回落，午后股指维持强势震荡，盘中汽车、酿酒、家电以及半导体等行业轮番领涨；证券、医疗器械以及光伏设备等行业震荡回落，沪指全天基本呈现小幅震荡上涨的运行特征。创业板市场周三冲高回落，成指全天表现 弱于主板市场。上证综指收市报 2974.11 点，涨 0.40%，深证成指收市报 9528.31 点，涨 0.47%， 科创 50 指数下跌 0.23%，创业板指下跌 0.90%。深沪两市全日共成交 8738 亿元，较前一交易日有所增加。