Revolutionary technology has brought about digital globalization, enabling businesses and brands to go beyond cultural, language, and geographic boundaries to communicate with customers and market their products and services. Until globalization, being locally relevant was not a requirement, thereby hedging communication. However, cross-border flows in this complex, digitally connected economy have led to the need for more participation in communication, information, searches, and commerce. SMEs are becoming micro-multinationals using platforms such as Facebook, Amazon, Alibaba, and eBay. Individuals have also become ingrained in the process of globalization by using digital platforms, developing international connections, and participating in e-commerce.

近期市场对美国企业债 2024 年进入到期峰值的担忧升温，而通过对企业债到期的结构分布、企业偿债能力、再融资负担进行统计，我们得到如下结论：1、美国企业债 2024 年到期金额小于 2023 年，其实债务偿还压力更轻且投资级到期为主；2025、2026 年方才进入偿债高峰，由于到期债务中高收益债占比更高，因此 2025 年到期潮才可能边际风险上升。2、行业结构来看，2025 年到期潮来临后，可选消费、通信、能源、医疗保健行业的债务偿还压力更大。3、站在当下，从债务负担、偿债能力角度，均还看不到企业债市场较大的违约风险。4、但由于当前企业债收益率大幅走高，若利率不下行则未来企业再融资压力会明显提升。

2023 年，市场信心恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期；2024 年，市场信心将重聚，投资者行为变化驱动估值修复是 A 股市场的主旋律，预计上半年 弹性更大，下半年震荡分化，建议坚持“三阶段配置策略”，把握从当前第二阶段超跌成长向第三阶段白马龙头的切换时机。

本次中央金融工作会议重点提出了金融工作的几个新原则，分别是：以深化金融供 给侧结构性改革为主线。以金融队伍的纯洁性、专业性、战斗力为重要支撑。 以全面加强监管、防范化解风险为重点。牢牢守住不发生系统性金融风险的 底线。 会议延续了对于服务实体经济、防范金融风险两大主题的重视。金融服务实体 经济方面，会议的论述主要有及货币政策、金融市场、金融机构改革、市场规 则和资本管理、金融开放五个方面。而金融风险防范主要包括地产、地方政府、 金融市场三大风险点的具体工作和金融监管体系改革四个方面。 

我们预计10 月宏观数据继续反复，总需求不足或仍然是核心制约。一方面， 基建项目开工虽然边际回升，但相比季节性仍然不算高，而且地产动能仍 然孱弱；另一方面，假期窗口结束，服务业热度也开始消退；此外，季末 冲量透支后，生产端也开始走弱。

证券：本周市场日均成交额环比增加约700 亿至0.84 万亿；两融余额（10.26） 持平于1.62 万亿。行业迎来三季报业绩披露期，从已披露三季报券商的业绩情 况看，前三季度业绩增速较中期显著收窄，单三季度业绩同比下滑居多。从权 益市场情况看，除了市场因素对自营业绩的影响外，市场成交量低迷、固收市 场波动、IPO 大幅收紧以及杠杆资金规模回落均构成重要成因，且成交量、IPO 下降等因素影响权重增大。此外，对于证券公司经营而言，由于业务风险在短 期无法释放的情况下将面临减值压力，还会加剧市场与投资者情绪的持续负反 馈，故市场低迷时间越长对证券行业影响越大。但近期证券板块已经历“政策 利好催化—悲观业绩预期形成—汇金等大资金托底预期强化”，大幅调整后对市 场下跌的反应已显著钝化。从这个层面看，证券板块已基本消化了当前资本市 场及自身业绩的悲观预期，股价已将负面信息基本price-in，且市场正在形成 宏观经济拐点预期并将其逐步price-in，随着市场改善，行业业绩预期向上， 板块有望在政策博弈与资金博弈中彰显市场“风向标”的作用，建议继续重点 关注。