地产、消费上行，北向资金单日净流入约 60 亿元。本周市场情绪整体仍相对低迷，地产、消费等板块更受主力、主动资金关注，TMT 板块整体跌幅居前。外资方面，北向资金周内先出后进，周内共计净流出约 75.25 亿元，但上周五当日净流入约 60亿元，重点加仓食品饮料、医药等行业。美联储 7月议息会议在即，市场预计本轮加息已近尾声，或可提振外资配置 A 股力度，建议持续关注海外流动性环境对资金面的影响。

根据基金披露的 2023Q2 季报数据，我们统计普通股票型+偏股混合性+灵活配置型口径下的基金规模，目前在4.60 万亿左右，环比下降6.38%，显著下滑，从份额来看，新发基金规模有所降温，且老基金份额亦有赎回现象。

展望下半年，海外经济下行压力或在高利率水平的抑制作用下进一步加大，但由于目前美欧核心通胀黏性仍强且就业市场仍具韧性，下半年美欧央行或仍将继续加息，并在节奏上星现“欧急美缓”的特点。因此三季度美债市场或延续对美欧央行加息终点的博弈，美债收益率可能延续高位宽幅波动的走势。而进入四季度，考虑到美欧央行停止加息的概率较高，随着前期支撑经济的因素渐渐散去且紧缩政策的效果逐步加深，衰退交易或将“姗姗来迟”。

回顾 2023 年上半年，随着国内经济形势呈现出从补偿效应向疤痕效应切换的特征，上半年经济复苏经历了从明显回升到动能放缓的两个阶段。与之对应上半年宏观政策也呈现出从相对稳健到力度加强的变化。

实际利率具有传导作用，金价与美元存在负相关关系。按照购买力平价理论，金价与美元存在负相关关系。美元的价格表现为实际利率，美联储和投资者主要关注的是美国十年期国债实际利率。实际利率受名义利率和预期通胀水平影响，当名义利率上升、通胀水平预期下降时，实际利率将会上升。实际利率的背后实际上是各经济体的资本回报率，当实际利率上升时，代表整个经济体的资本回报率在增加，美元价值增加，而黄金作为非孽息资产，配置需求相对下降，因此实际利率的上行往往伴随美元指数的上行和金价的下跌；反之亦然。此外，分析VIX指数和黄金股票的涨跌趋势，我们认为避险情绪能够带来黄金交易性投资机会，不能带来趋势性投资机会。 

国内最长二氧化碳输送管道投运。国内首条百万吨输送规模、百公里输送距离、百公斤输送压力的高压常温密相二氧化碳输送管道工程——“齐鲁石化-胜利油田百万吨级 CCUS 项目”二氧化碳输送管道正式投运，标志着国内首次实现液体二氧化碳长距离密相管输，对推动国内 CCUS（二氧化碳捕集、利用与封存）全产业链规模化发展具有里程碑意义。

非银板块估值进入布局区间，后续关注中报超预期和稳增长政策催化。从全年景气度看，寿险仍是景气度确定性强、政策干扰小且 beta 属性明显的品种，6月保费数据披露确认 2 季度新单高增，预计寿险中报超预期。部分上市券商披露中报预增，整体略超预期，预计上市券商整体中报净利润同比+18%，下半年低基数带来增速扩张。公募降费政策公布，产品端靴子落地，关注券商板块底部机会。多元金融方面，推荐盈利稳健且高股息标的江苏金租。

本周新房成交同环比降幅均收窄。40城新房成交面积为258.0万平方米，环比下降9.1%，同比下降30.7%，同比降幅较上周收窄了1.45个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为8.2%、-16.9%、-7.0%，同比增速分别为-12.6%、-37.9%、-34.9%，一、三四线城市同比降幅较上周分别收窄了11.4、6.4个百分点，二线城市同比降幅较上周扩大了5.8个百分点。

2023 年上半年样本理财子发行 2051 只产品，其中混合类略微下降，而固收类和权益类波动上升;市场集中度下降，部分理财子在 2023 年开始发力。整体来看，风险等级 PR1、PR2 的比例显著增加，风险等级下降;基准利率和利差也均随风险等级呈下行趋势，6 月份已达近两年的低位:期限结构中 T+0 和 3-6个月的产品略有增加;创新产品发行量在下降，理财子布局各有重心。2023 年下半年，随着稳增长政策落地和客户风险偏好提升，预计理财子资产配置风险偏好提高:基准利率提高，风险等级提升，规模实现正增长。

首发与扩募双轮驱动下，启航三年，公募 REITs 规模持续扩容且底层资产日趋丰富，窗口机遇显现。在此背景下，近期，多家基金管理人纷纷发布公告，宣布将积极筹备 REITs 指数基金发行和FOF基金相关投资准备工作，正式将公募 REITS入投研视野。长江战略数据联合建筑团队于2023年3月份推出REITS 系列指数有望为REITS产品化及机构配置提供参考。