临近半年报密集发布，基本面择优的策略或引来月历效应，我们建议投资者关注相关市场预期较好，也整体基本面“过硬”的转债标的:从目前的行业分布来看，整体对于汽零、交运产业链、电气电源设备、化学制药、畜牧等板块有一定偏好。

今年 7月，中央政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期管理信号作用强烈。此外，政治局会议关于活跃资本市场、适时调整优化房地产政策等方面的积极表述，有望在一定程度上改善市场的悲观预期，对人民币汇率形成支撑。综合来看，在政治局会议催化、股债市场料将逐步迎来资本流入、美元指数偏弱震荡的三重利好下，我们认为此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现。短期内，内外部因素均有所缓和，人民币汇率有望偏强运行，后续升值的幅度或仍取决于经济修复的程度和持续性

年初以来日本股市持续上涨，本周日经 225 指数上涨 5%，一度超越 30000点大关，达到 1990 年泡沫经济破裂以来的最高点.日本股市历史走势与经济金融形势密切相关。20 世纪 80 年代，随着经济快速发展和股票市场交易量增加，日经 225 指数在 8 年内上涨 5倍，在 989 年12 月 29 日创下了 38915 点的历史新高，但进入 20 世纪 90 年代初期，由于泡沫经济的出现和崩溃，日经 225 指数连续下跌，经历了漫长的低谷期。此后数年，指数呈震荡调整态势。2000 年后，在全球股市繁荣背景下，日经 225指数逐渐走强且多次突破关键点位。但 2008 年的全球金融危机对其产生严重影响，指数大幅下跌。2013 年后，政府实施的“安倍经济学”，货币政策宽松和对股市 ETF 的直接购买政策刺激经济增长和股市上涨。

二季度GDP 同比增速(6.3%)较一季度(4.5%)改善，但环比新年率以及 6月数据边际偏弱。7 月24日政治局会议肯定上半年总量增长与结构调整取得的成绩，提出下半年依然产在“因难逃战"，将“精准有力实施宏观调控"。我们的预测模型显示全年经济增长 5.1%-5.5%,逆期政策提报经济增长与时周期政策支持经济增质统筹协同，是理解下半年经济政策的核心逻辑。

根据基金 2023Q2 季报数据，我们特续跟踪“普通股亲型+偏股混合性+灵活配置型”口径下的基金重合持股情况。二季度以来经济复苏节奏放缓，企业主体再报资意愿和有效融资需求不足，居民就业及收入稳定性影响消费、地产复苏，市场较为担忧银行资产报放、息差及资产质量压力。受此影响板块整体表现仍然较弱，资金交易国绕高股息国有行和高成长区城银行。

证监会公募基金费率改革方案包括三步:下调管理费率、托管费率 (2023年底前) >降低交易佣金费率(2023 年底前) 降低销售费用(2024 年底前): 我们计算 2022 年公募基金费用总额为 2400 亿元( 人民币，下同)，其中销售渠道费用接近 900 亿，占比37%;基金公司管理费(扣除尾佣)为 1000 亿/43%; 托管费 300 亿/12%; 交易费用200 亿/8%。

影响上市券商 2023 年6 月月度经营业绩的核心要素:(1) 权益弱势盘整、固收依旧强势，上市券商自营业务将在固收自营持续处于牛市周期的带动下，环比稳中有升。(2) 日沟成交量、成交总量环比均实现小幅回升，行业经纪业务景气度维持在近 12 个月来的中游水平。(3) 两融余额小幅走低，并再度跌破1.6 万亿大关，对上市券商单月经营业绩的边际贡献由正转负(4) 行业投行业务总量受股权融资规模持续回落的影响，仍有小幅下滑。

7 月政治局会议对于宏观经济形势的表述相比于 4 月要更加严峻一些，在国内需求不足的基础上,增加了“一些企业经营困难,重点领域风险隐患较多外部环境复杂严峻”的表述。在这一判断的背景下，本次会议提出了部分超出市场预期的政策，比如适时调整优化房地产政策、实施一揽子化债方案活跃资本市场以及将稳就业提升到战略高度。考虑到其中部分政策存在想象空间，市场对经济的悲观预期可能会有所修正，短期内债市存在震荡调整的可能性