自 2006 年首只 QDII 基金成立以来，QDII 基金已实现了从 0-N 的发展。截至 2023 年 11 月 15 日，我国公募基金市场中共有 234 只 QDII 基金，总规 模约 3,408.9 亿元。今年以来，部分海外资本市场的优秀表现吸引了众多基金公司的布局和投资者的青睐，年内已新发了多只 QDII 基金。根据 QDII 基金的主要投资范畴和投资比例，可以将 QDII 基金分为四大类：QDII-股票型基金、QDII-混合型基金、QDII-债券型基金、QDII-另类投资基金。其中，QDII-股票型基金在数量和规模方面均占据了主导地位。

本文中我们将合作博弈与非合作博弈结合：将因子看做资产，首先使用非合作博弈的方法，计算每个资产组合与市场基准博弈并且达到纳什均衡时的收益；再使用 Shapley 值规则根据组合收益计算每个资产的权重。我们选取了7个常见的大类因子及相应细分因子，大类因子是博弈的参与者，细分因子是它们的博弈策略。博弈的另一方参与者是市场基准指数，一般来说市场状态分类变量都可以作为策略，例如市场的上涨或下跌、低波动或高波动等特征分类。

2024 年，国内宏观环境的主线在于多个周期的触底回升，经济复苏大势明确，但复苏的结构性特征也同样显著。复苏离不开政策的助力，而政策的阶段性释 放可能带来复苏斜率的波浪式变化；海外宏观环境可能将分为上、下场，上半年的主基调在于逐渐凸显的美国经济恶化风险，下半场的主基调在于有望到来的美联储降息周期。预计在内部稳增长政策发力、外部金融环境由紧转松的大背景下，海内外股、债市场整体均可能呈现走牛趋势，但行情演绎节奏和波动幅度不能一概而论。

库存周期的位置与短周期经济的冷暖密切相关，因而是各界热议的话题。对于本轮库存周期，目前的共识是被动去库存阶段已经进入尾声，分歧主要集中在工业企业什么时候进入主动补库存阶段。考虑本轮库存周期力量偏弱、实际库存可能仍然偏高、内外需库存周期走势分化、中国特有的春节季节性因素和美国当前的经济走势，我们倾向于判断主动补库存更可能在 2024 年一季度后期到二季度前期。

中证指数公司 2023 年 11 月 17 日公告，“经审慎研究评估并充分征询各方意见，中证指数公司决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间，以进一 步提升跨市场指数的表征性。”这意味着北交所内标的正式被纳入中证全指样本空间，预计带来较为大量的中证指数基金的被动配置需求。从中证规模指数的样本空间来看，使用中证全指样本空间的主要为中证全指、中证 100、中证 1000、 中证 2000 指数。从现有的以中证规模指数（中证 100、中证 200、中证 500、中证 800、中证 1000、中证 2000）为基准的指数基金为统计样本，中证 1000 指数基金总规模则为 803.11 亿元，103 只；中证 2000 总规模 54.33 亿元，13 只。中证 1000 及 2000 指数基金共 857.44 亿元。

我们对 Wind 开放式基金中的所有普通股票型、偏股混合型、股票仓位连续 4 个 报告期在60%以上的平衡混合型和灵活配置型基金、被动指数型、指数增强型基金进行筛选，并剔除成立未满 2 年的主动基金，获得以下红利基金共 131 只，规模合计约 1596 亿元。