6 月三项PMI 指数全部回落，预示经济扩展放缓。2021 年6 月制造业PMI 为50.9%，比上月小幅下降0.1 个百分点，已经连续3 个月下降；非制造业PMI 为53.5%，比上月明显下降1.7 个百分点；综合PMI 为52.9%，比上月下降1.3 个百分点，为近5 个月低点。6 月三项PMI 指数全部下降，反映经济复苏势头出现放缓。

5 月出口环比持平，优于疫情前同期水平。根据海关总署数据，21 年5 月出口额2639.22 亿美元，同比+27.90%，较21 年4 月的2639.24 亿美元环比基本持平，显著优于19 年5 月2139.18 亿美元，21 年1-5 月出口额12375.97亿美元，同比增加40.20%，较19 年1-5 月增加29.04%，出口景气度持续。

集成灶行业发展二十余载，市场规模稳步增长，市场竞争逐渐加剧。集成灶性能优势明显，产品、渠道、营销共同助力行业渗透率加速上 行，中性情形下测算未来十年行业销量 CAGR 可达 12%以上。高净利、高周转支撑集成灶行业维持高 ROE 水平。

国内床垫领军品牌慕思股份递交招股说明书，公司收入稳步增长，盈利能力持续提升；我国床垫行业属于长坡厚雪的成长型赛道，集中度有较大提升空间，长期看龙头品牌大有可为；营销力、渠道力和产品力构成核心优势，慕思股份在床垫细分赛道中优势稳固。

家居行业自 2018 年后从渠道粗放发展演变为流量运营的整合阶段，预计后续内销有望 保持回暖态势。在全球 PMI 高位背景下，预计浆价高位震荡；白卡纸旺季需求增加，看好行业高景气； 文化纸刚性需求逐步释放，同时党建书籍需求有望持续全年，行业景气提升可期。消费类轻工龙头以内销为主且产品偏刚性，具备较强抗通胀能力，且行业中长期空间广 阔&集中度较低，龙头企业具备较大成长潜力。轻工新消费：迎产业变革良机，龙头脱颖而出。

大众对于智能家居的早期概念或萌生于比尔·盖茨的“Xanadu 2.0”：始建于1990年，耗时7年，占地面积6600平方，铺设电缆84公里，斥资1.13亿美元。

5 月家居上游地产数据表现靓丽，销售延续 1-4 月的高增长， 竣工结束前两个月的单月负增长强势反弹。同时，5 月商务部发布的家居景气数据表现亮眼，说明二季度以来，家居卖 场景气度已恢复甚至超越 2019 年同期水平。原材料方面，皮革仍处高位，TDI 等延续下滑走势。

1）家居板块 Q1 业绩大幅增长，整装及精装贡献主要增量，零售客流同步恢复，持续看好渠道布局完善、组织管理能力优秀的龙头家居企业以及依靠品类扩张打开二次增长曲线的二线家居标的；内外销增速均维持高位，集中度提升逻辑顺畅，软体家居业绩支撑较强，建议持续关注。2）箱板瓦楞纸行情继续向上，龙头纸企领先提涨，企业吨净利有望提升，推荐关注废纸系标的；浆纸系纸种高位震荡，短期有所回调，下半年旺季或可继续上行，建议关注拥有原材料优势的龙头纸企。3）必选消费需求相对稳定，且行业集中度提升及产品结构升级是大势所趋，持续推荐文具及生活用纸子板块。

展望2021 年下半年，我们建议把握两条主线：1）需求景气回升主线，延续我们在《轻工行业2021 年年度策略》中的推荐主线，建议关注地产交易强韧性、龙头加速抢占份额的家居零售板块；2）通胀预期下关注具备较强价格传导能力的行业龙头，具体包括①消费者消费频次低、价格敏感度低，自主品牌经营、具备提价能力的家居龙头；②消费需求稳健、原材料上涨阶段提价落地情况较好且具备低价原材料储备的生活用纸龙头；③行业产能利用率提升、竞争格局优化后在原材料涨价周期中议价能力边际增强的金属包装龙头。