定制家具：上半年受冲击较大，下半年环比修复明显。Q1 订单流失多；虽然疫情过后服务需求将出现脉冲式增加，但会受终端服务能力与产能制约。订单转化工厂营收约一个季度，Q2 工厂端收入仍受订单流失影响；预计Q2 接单恢复正常，下半年工厂端收入环比将明显修复。

一、定制家具：上半年受冲击较大，下半年环比修复明显 .................................... 5

二、软体家具（沙发、床垫）：受冲击时间较短，全年来看影响可控 .................. 6

三、包装：疫情使得下游需求低迷，包装短期订单受损 ........................................ 7

四、零售文具：需求延期不消失，收入确认随开学延期推迟 ................................. 8

五、办公集采：一季度是集采淡季，复工后收入随即恢复 .................................... 9

六、生活用纸：疫情结束后工厂端收入或加速增长 ............................................. 10

七、工业用纸：二月传统淡季，全年影响有限 ..................................................... 11

八、烟草：卷烟社交属性强，受疫情影响需求低迷；电子烟需求与渠道受挫，行

业有望迎来快速出清 ............................................................................................. 13

九、风险提示 ........................................................................................................ 13