1）家居板块 Q1 业绩大幅增长，整装及精装贡献主要增量，零售客流同步恢复，持续看好渠道布局完善、组织管理能力优秀的龙头家居企业以及依靠品类扩张打开二次增长曲线的二线家居标的；内外销增速均维持高位，集中度提升逻辑顺畅，软体家居业绩支撑较强，建议持续关注。2）箱板瓦楞纸行情继续向上，龙头纸企领先提涨，企业吨净利有望提升，推荐关注废纸系标的；浆纸系纸种高位震荡，短期有所回调，下半年旺季或可继续上行，建议关注拥有原材料优势的龙头纸企。3）必选消费需求相对稳定，且行业集中度提升及产品结构升级是大势所趋，持续推荐文具及生活用纸子板块。

展望2021 年下半年，我们建议把握两条主线：1）需求景气回升主线，延续我们在《轻工行业2021 年年度策略》中的推荐主线，建议关注地产交易强韧性、龙头加速抢占份额的家居零售板块；2）通胀预期下关注具备较强价格传导能力的行业龙头，具体包括①消费者消费频次低、价格敏感度低，自主品牌经营、具备提价能力的家居龙头；②消费需求稳健、原材料上涨阶段提价落地情况较好且具备低价原材料储备的生活用纸龙头；③行业产能利用率提升、竞争格局优化后在原材料涨价周期中议价能力边际增强的金属包装龙头。

4 月出口环比增长，且优于疫情前同期水平。出口集装箱指数同比大幅增加，且超过疫情前同期水平。家具出口景气度依旧。PVC 地板出口持续景气，1-4 月 PVC 地板（海关编码 39181090）累计实 现出口额 19.1 亿美元，较 19 年同期增长 46.1%。功能办公椅需求高增，1-4 月办公椅（海关编码 940130 可调高度的转动坐 具）出口额为 100.59 亿人民币，较 19 年同期增长 85.3%。弹簧床垫出口高于疫情前水平。功能沙发等金属框架沙发品类显著增长。

随着我国新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作的有序推进，轻工消费回补行情仍在进行中，我们看好受益竣工小高峰+精装修利好、需求滞后兑现的家具板块，精品文创+IP 崭露光芒、办公集采持续放量的文娱用品板块，以及供需格局优化、盈利弹性向好的造纸板块。预计重点关注个股有望延续2021Q1 的开门红态势，全年业绩有望大幅超越2019 年。家具板块，建议关注欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、喜临门、海鸥住工、梦百合。文娱用品板块，建议关注晨光文具、齐心集团。造纸板块，建议关注中顺洁柔、山鹰国际、太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业。

行业观点：家居原材料潜在涨价风险仍在，企业应对仍有余力。定制家居：板材价格波动较小，五金价格略上涨。软体家居：原材料价格环比回落，部分原料涨价不影响盈 利恢复趋势。板材价格波动较小，五金价格略上涨；本轮原材料价格上行对定制家居企业影 响目前来看有限。

家居板块：地产数据在低基数效应下呈现全面快速增长，相对2019年新房销售依然延续了今年以来的高增态势，4 月全国住宅销售面积较2019 年同期增长18.71%。竣工连续2 月单月较19 年略有下滑但累计数据仍维持正增长。目前一线城市的二手房占比逐渐高于新房占比，新房交易的热度也预示着二手房销售较快，对一二线城市的交房有直接促进作用，而交房会直接促进当地的家居消费。

疫情冲击与红利消散后行业竞争或有所加剧，看好龙头企业借机推动行业加速 整合。内需受益竣工回暖与促销旺季填补疫情冲击，看好 21 年竣工周期得以延续。20 年办公家具助力外贸逆势增长，21 年看好海外地产后周期产业链表现并建 议关注订单兑现情况。

家居板块：3月地产销售&家居零售数据靓丽，景气延续；3 月地产销售持续向好，家具社零增速环比向上。短期回调迎布局良机，持续看好全年景气&业绩兑现。新型烟草：悦刻Q1心智占有率重升，持续推荐思摩尔国际Q1悦刻消费者心智份额提升，国内各品牌高速开店。

本轮木浆提价基于纸浆期货率先领涨带动现货涨价，木浆提价基于20Q4纸浆期货率先领涨带动现货涨价，此前浆价长期在成本线附近运行，同时，政策端中欧投资协定谈判完成、通胀预期、疫苗，以及全球经济边际复苏等因素支撑浆市。内销家居板块竣工回暖趋势延续，提升全年业绩增长中枢。