我国家具企业梯队渐显，定制家具企业蓄势待发。我国定制家具企业众多，规模型企业大多成立于上世纪90 年代末本世纪初，除索菲亚和好莱客之外，大部分定制家具企业集中在2017 年A 股上市。按照营业收入规模计算，目前我国定制家具企业梯队渐显，一线龙头如欧派家居、索菲亚、尚品宅配年营业收入规模已经超过50 亿，而二线龙头如志邦家居、好莱客、金牌厨柜年营业收入规模处于10 亿至30 亿区间。估值方面，我国二线家具企业估值水平处在历史低位，同时，志邦家居、金牌厨柜和好莱客目前估值水平均低于一线龙头。

一、我国家具企业快发展，全国性、区域性公司梯队渐显 ............. 5

（一）2017 年我国定制家具品牌集中登陆资本市场，梯队渐显 .......... 5

（二）家具企业估值水平受房地产销售情况影响，二线家具企业估值相对低 . 6

二、高筑墙广积粮，二线龙头聚焦区域精细化稳扎稳打 ... 8

（一）一线龙头重全国布局，二线企业聚焦区域精细化 ......... 8

（二）抓天时地利，稳健前行 ......... 11

1、产品端：借势而动，适时扩品类 ......... 11

2、渠道端：择机而行，结构调整更为快速 ........... 11

三、交房预期好转，产能释放助力快速扩张 ....... 14

（一）需求向好，家具企迎发展良机 ........... 14

1、2020 年下半料将迎来交房高峰，释放家装需求 ............ 14

2、产能释放期来临，抓机遇迎挑战 ......... 15

（二）二线家具企业投资价值凸显，首推志邦家居、金牌厨柜 ......... 17

1、志邦家居：厨衣木门协同发展，“志邦全屋时代”全面起航 ..... 17

2、金牌厨柜：行稳致远拓全屋产品 ......... 18

四、风险提示 ... 19