4 月出口环比增长，且优于疫情前同期水平。出口集装箱指数同比大幅增加，且超过疫情前同期水平。家具出口景气度依旧。PVC 地板出口持续景气，1-4 月 PVC 地板（海关编码 39181090）累计实 现出口额 19.1 亿美元，较 19 年同期增长 46.1%。功能办公椅需求高增，1-4 月办公椅（海关编码 940130 可调高度的转动坐 具）出口额为 100.59 亿人民币，较 19 年同期增长 85.3%。弹簧床垫出口高于疫情前水平。功能沙发等金属框架沙发品类显著增长。

随着我国新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作的有序推进，轻工消费回补行情仍在进行中，我们看好受益竣工小高峰+精装修利好、需求滞后兑现的家具板块，精品文创+IP 崭露光芒、办公集采持续放量的文娱用品板块，以及供需格局优化、盈利弹性向好的造纸板块。预计重点关注个股有望延续2021Q1 的开门红态势，全年业绩有望大幅超越2019 年。家具板块，建议关注欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、喜临门、海鸥住工、梦百合。文娱用品板块，建议关注晨光文具、齐心集团。造纸板块，建议关注中顺洁柔、山鹰国际、太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业。

行业观点：家居原材料潜在涨价风险仍在，企业应对仍有余力。定制家居：板材价格波动较小，五金价格略上涨。软体家居：原材料价格环比回落，部分原料涨价不影响盈 利恢复趋势。板材价格波动较小，五金价格略上涨；本轮原材料价格上行对定制家居企业影 响目前来看有限。

家居板块：地产数据在低基数效应下呈现全面快速增长，相对2019年新房销售依然延续了今年以来的高增态势，4 月全国住宅销售面积较2019 年同期增长18.71%。竣工连续2 月单月较19 年略有下滑但累计数据仍维持正增长。目前一线城市的二手房占比逐渐高于新房占比，新房交易的热度也预示着二手房销售较快，对一二线城市的交房有直接促进作用，而交房会直接促进当地的家居消费。

疫情冲击与红利消散后行业竞争或有所加剧，看好龙头企业借机推动行业加速 整合。内需受益竣工回暖与促销旺季填补疫情冲击，看好 21 年竣工周期得以延续。20 年办公家具助力外贸逆势增长，21 年看好海外地产后周期产业链表现并建 议关注订单兑现情况。

家居板块：3月地产销售&家居零售数据靓丽，景气延续；3 月地产销售持续向好，家具社零增速环比向上。短期回调迎布局良机，持续看好全年景气&业绩兑现。新型烟草：悦刻Q1心智占有率重升，持续推荐思摩尔国际Q1悦刻消费者心智份额提升，国内各品牌高速开店。

本轮木浆提价基于纸浆期货率先领涨带动现货涨价，木浆提价基于20Q4纸浆期货率先领涨带动现货涨价，此前浆价长期在成本线附近运行，同时，政策端中欧投资协定谈判完成、通胀预期、疫苗，以及全球经济边际复苏等因素支撑浆市。内销家居板块竣工回暖趋势延续，提升全年业绩增长中枢。

家居一季度地产和家居消费数据出炉，增长亮眼，行业逻辑持续兑现。我们认为龙头估值将会明显超越两年前的估值水平，市场从β逻辑逐步向α转变，使得市场认知从行业修复的短逻辑向个股成长的长逻辑转变，将会带来股价的中长期向好，建议重点把握当前布局窗口。文具板块竞争格局清晰，龙头地位稳固，抗风险能力强。龙头企业晨光渠道和品牌壁垒高，新零售业务持续推进，推荐晨光文具（603899）。

行业现状：产业链利润分配合理，行业扩容驱动力开始切换。中国软体家居行业规模近年来逐渐提升，2020 年整体规模已超1890 亿，CAGR5 达6.6%，而目前行业整体仍然较为分散，沙发、床垫行业CR3 分别约为17.3%/16.1%。我们通过产业链利润拆分发现，品牌商依然占据产业链优势地位，盈利能力最强，并且经销商盈利能力也相对较优，整体利润分配较为合理，确保行业长期可持续发展。此外，我们认为这一行业进一步扩容的驱动力正在切换，从原本的新房装修需求带动逐渐转变成依靠二手房更新及渗透率提升带动量增叠加消费升级带动价增共同驱动，根据测算，我们认为2025 年行业规模有望突破2700 亿，CAGR5 为9.7%。