19 年食品饮料板块上涨 77%，跑赢沪深 300 板块 45pct，在申万一级 子行业中排名第一，其中白酒（+104%）表现优异。涨幅分解来看，食品 饮料 19 年 PE 较 18 年底提升 46%，预计 19 年净利增长 22%，两者共同作 用，年初至今股价上涨 77%。进入四季度以来，食品饮料板块上涨 3.2%， 跑输沪深 300 指数 3.0pct，在申万一级子行业中排名第 17。猜测 4Q19 食品饮料行情走弱，主要原因是前期超额收益过高，股价存在下行压力； 科技板块行情到来，资金分流明显。而子行业涨幅分化，更多是与上市公 司基本面与业绩预期的变化相关。

深刻理解消费品行业竞争格局是投资的关键。消费品股价上涨来自业绩驱动，而估值贡献收益弹性。必选消费品长期超额收益稳定，抗周期性强，个股自身经营周期是取得超额收益的关键。可选消费品超额收益更多来自行业周期，理解行业所处的周期是投资的核心点。消费品的生命周期划分为成长期、平台期、整合期、衰退期四个阶段，其中成长期、整合期为较好的投资阶段。成长期高增速高估值，但要警惕新品类成长期大幅缩短以及成长性下行带来估值大幅下杀。

变美是当代中青年无止境的追求，催生医美行业高速发展。行业经历了2010-2016 年的野蛮发展乱象丛生、2017-2018 年血雨腥风严厉整顿，目前在需求加速释放及行业规范发展下有望渐入佳境。本文深入分析医美行业现状、拆解产业链架构及价值分布，绘构行业全景；提出上游看技术壁垒、中游看外延扩张、下游看商业模式，建议关注各受益环节龙头企业。

根据商务部数据，从2006年到2016年十年间，零食行业总产值规模由4240.4亿元增长到22156.4亿元，增长幅度达422.5%，复合增长率达17.98%，预计到2020年，国内零食行业总产值将达到3万亿元高峰。