航运：A 股航运股溢价国际可比公司在 50%-100%之间，因为：1）预期 ROE 表现高于海外市场；2）市场投资风险偏好较高且多为短线投资导致 A 股系统性估值较高；3）航运标的稀缺性带动估值溢价。对标港股市场， 随着沪港联动的加大，和新开设的港股通基金产品上线，AH 上市的航运股 两地估值有望收窄。港口：港口板块受政策性主题推动的因素，溢价海外 可比公司 100%以上，但 ROE 和股息率却低于海外公司；受 A 股市场主题 热点交易性机会的驱动，预计仍将大幅溢价海外市场。

近期央企混改持续加速推进，关注国改重点标的。随着混改不断 深入，近期央企混改动作频频，8 月 20 日至 28 日，共有四家央企陆 续推进混改新进程，中国联通和中国黄金先后公布混改方案，中国轻 工和中国国电先后落实实施重组方案。按照国家发改委给出的时间表， 预计三季度或将密集出台混改方案，四季度将进入全面实施阶段，重 点完成国有资本与民间资本、社会资本的混合。目前，铁路总公司已 经分别向阿里、腾讯、一汽集团发出了参与铁总混改的邀请，预计铁 路混改速度有望加快，关注铁龙物流和广深铁路。同时建议关注外运 发展和中储股份。

维度一（基础价值）：高峰小时容量为核心产能指标。机场（尤其是航站楼） 设计产能弹性较大，难以作为真实产能的有效指标。实际运营中，高峰小时 （7:00-22:00）容量是机场核心产能指标，截止目前，浦东机场和白云机场的 高峰小时容量分别为 76 架次和 71 架次。产能传导路径为：高峰小时容量（跑 道数量、间距、空域、管制水平）=>日均航班量（运行小时、航班排期）=> 旅客和货邮运输量（机型、客座率、载运率）。

继申通、中通、圆通、韵达相继发布上半年业绩，顺丰也于日前发布了半年报。根据财报显示，顺丰上半年营收 321.61 亿元，同比增长 23.28%，上半年实现净利润 18.84 亿元，同比增长 7.47%。对比几大快递公司业绩，虽然各项数据仍在继续增长，但相比前两年已有减缓。业内专家认为，这主要是受到同城业务及行业趋于饱和的影响，除了顺丰，国内几大快递企业增速均呈现放缓趋势，未来行业将逐渐进入平稳发展期，企业之间则将进入差异化竞争阶段。

全球铁路市场容量目前是 1675 亿欧元，未来以每年 3.4%的速度增长，到 2018 年有可能增长到 1900 亿欧元。目前，南美、中东欧、俄语地区的铁路运输设备已经进入了车辆更新换代的高峰，潜力巨大;非洲地区对机车、货车、普通客车的需求也在逐步增加。同时很多国家已经将高铁作为交通运输领域的发展重点，未来高铁有望成为全球铁路市场重要的增长点。

上半年，全国共完成铁路客运量 14.99 亿人次，同比增长 9.80%，完成 旅客周转量 6597.29 亿人公里，同比增长 6.70%；
完成货运量 18.17 亿吨，同比增长 15.30%，完成货物货物周转量 13153.71 亿吨公里，同比增长 18.00%。
3）分公司情况：货运火热，客运平稳
分公司来看，大秦铁路与铁龙物流均为货运，且上半年均受益货运大幅 回暖。
大秦实现收入 273.57 亿元，同比增长 28.89%，
铁龙实现收入 51.39 亿元，同比增长 76.54%，

稳定增长。2017 年上半年，A 股 6 家上市公司合计实现收入2059.46 亿元，同比增长 13.40%，其中客运收入 1848.01 亿（吉祥未披露分业务收入，参照以往以 97%总收入计），同比增长 14.49%。

2017年伊始，阿里巴巴再次将“航运+电商”的物流模式引入了自己的“一达通”平台。无论马士基和以星的“舱位宝”、达飞的“One-Touch”，还是中远海运集运的拼舱服务，都是数字化电子商务时代的伟大探索与进步。互联网时代，传统思维和传统经验每时每刻都可能受到新观点、新技术的冲击，只有不断学习、不断进步，才能不被这个时代所淘汰。

笔者在本文中通过量化及案例分析发现，我国干线运输线路大都表现出3/7规律，即大致上看30%的骨干线网承担了全网70%的货物运输量或车公里数，呈现少数关键的设施承担了高比重或核心运输功能的“运输集中”现象。笔者还总结了美欧等国家或地区通道战略规划的经验，基于帕累托改进的思想，提出了我国关键运输廊道识别思路。本文对优化通道资源配置、完善我国综合运输大通道规划建设具有决策参考的理论价值和现实意义。