2018 年 5 月份中国物流业景气指数为 56.1%，较上月回升 1.5 个百分点。物流业景气指数保持回升态势，显示出物流行业向好发展。1～5 月社会物流总费用为 4.9 万亿元，同比增长 7.5%，比上年同期回落 1.9 个百分点。流运行效率稳步提升，单位物流成本连续回落。1~5 月，全国快递服务企业业务量累计完成 178.5 亿件，同比增长 28.3%；国际/港澳台业务量累计完成 4.4 亿件，同比增长47.4%，跨境快件业务量高速增长。1～5 月物流业总收入为 3.7 万亿元，同比增长 8.7%，比上年同期降低 3.4 个百分点，增速仍明显低于上年水平。

5 月，港口生产整体平稳运行，货源有所改善，运输需求进一步提振。5 月当月全国规模以上港口完成货物吞吐量 11.4亿吨，同比增长 5.81%；完成外贸货物吞吐量 3.59 亿吨，同比增长4.82%；完成集装箱吞吐量 2147.63 万 TEU，同比增长 5.36%。

年初至 6 月 29 日，休闲服务板块涨幅 8.98%，排名第一，同期沪深 300 下跌 12.90%，中证 500 下跌 16.53%，板块内最大权重股中国国旅股价大幅上涨带动板块整体上行。二季度酒店板块经营数据向好，商旅活动活跃使酒店受益明显，4、5 月内需良性增长背景下餐饮行业回暖，广州酒家表现强势，预计下半年仍将持续。

内需货运有所回升：1-5 月合计铁路货运量同比增速回升至7.2%，高于1-4 月同比6.1%的增长，但低于去年同期的17.7%。大秦线1-5 月累计同比增长7.0%，持平于1-4 月的7.0%，但低于去年同期30.3%。1-5 月已披露高速公路汇总车流量累计同比增长6.5%，

低于去年同期11.0%。1-5 月三大航国内旅客周转量增幅为10.0%，低于去年同期（10.2%）。1-5 月铁路客运量累计增速为6.5%，略低于1-4 月累计同比增速7.8%，也低于去年同期的10.0%。

据统计，2018 年1 月到5 月，中哈连云港物流合作基地的跨境货物班列达263 列，发送货物26.3 万吨。

我们从 2016 年开始覆盖快递行业，《快递行业值得投资：十问十 答话快递》系统地介绍了分析框架，2017 年 6 月《首次有了预期 差的成长行业》首推中通、韵达，今年股价均大幅跑赢大盘。此 篇报告作为话快递续篇，我们继续看好快递行业的高成长和格局 改善，且估值切换到 2019 年依然具有吸引力，继续推荐中通、韵 达，申通估值最低（2018 年市盈率 14.4 倍）、预期差最大，近期 股价波动大，但并非公司基本面原因，待股价企稳后介入将有很 好回报，关注顺丰、德邦股份（未覆盖）和百世物流（未覆盖）

我国旅游收入、旅游人次、出游率持续上升，民航客运量保持每年 10%以上速度稳步增长。酒店：我国酒店行业供给不足，RevPAR 持续上升，酒店行业进入上行周期。消费升级：中国消费信心指数创新高，消费升级促进旅游产业快速发展。免税：消费升级和政策支持刺激免税行业高速发展，中免合并日上（上海）继续改写我国免税业格局。景区：消费升级推动以主题乐园为代表的人造景区高速增长，我国已成为全球主题乐园行业增长的主驱动力。在线旅游与 OTA：消费结构变化推动在线旅游产业高速增长，行业头部聚集效应明显。出境游：消费升级推动出境游回暖。 

我们认为交运下半年仍将延续分化态势，重点推荐旧经济供给侧改革（民航+铁路），以及新经济高成长（快递+多式联运）两条主线，个股重点推荐：东方航空、大秦铁路、韵达股份、龙洲股份。

4 月 4 日摩拜以实际作价 27 亿美元出售给美团，ofo 早在 3 月初完成 E2-1轮 8.66 亿美元融资，阿里领投。当前南橙北黄二者以超过 90%的市场份额、数十亿美金的估值共同跻身中国共享单车行业的唯二寡头，站在本可以统一战线的十字路口，意料之外！摩拜向左，ofo 向右，前者加入腾讯阵营，后者独立谋求发展，哈罗单车赢得阿里支持成为单车行业新的一极，逆风在突围。回顾这个冬天，既是流量的冬天：日单量下降、活跃用户降低，也是资本的寒冬：最近两轮融资的时间间隔长达半年以上，同时背后各方资本表态不一使得共享单车的未来局势更为复杂。