我国旅游收入、旅游人次、出游率持续上升，民航客运量保持每年 10%以上速度稳步增长。酒店：我国酒店行业供给不足，RevPAR 持续上升，酒店行业进入上行周期。消费升级：中国消费信心指数创新高，消费升级促进旅游产业快速发展。免税：消费升级和政策支持刺激免税行业高速发展，中免合并日上（上海）继续改写我国免税业格局。景区：消费升级推动以主题乐园为代表的人造景区高速增长，我国已成为全球主题乐园行业增长的主驱动力。在线旅游与 OTA：消费结构变化推动在线旅游产业高速增长，行业头部聚集效应明显。出境游：消费升级推动出境游回暖。 

基本观点..2

旅游行业市场行为分析..3

旅游行业整体稳步增长...3

酒店行业供不应求，进入上行周期...4

中国消费信心指数创新高，消费升级促进旅游行业快速发展...8

消费升级+政策支持助力免税高速发展...9

消费升级推动中国主题乐园高速增长...14

消费升级过程中，消费者结构变化推动OTA 发展..15

恐袭阴霾渐散，消费升级推动出境游回暖..19

2018 年重大事件分析...21

中免日上深化合作，继续改写免税格局...21

华强方特申报IPO 辅导备案..24

2018 下半年市场预测与投资主线.26

酒店行业上行周期里的投资机会..26

酒店上行周期成本费用率下降..29

继续看好免税行业高增长，中免或进入“越大越强”良性循环...30

关注景区发展...30

关注出境游.32

行业评级...32

行业评级.32

公司推荐...33

锦江股份（600754.SH） ...33

首旅酒店（600258.SH） ...34

2018 年市场回顾..35

风险因素...36