年初至 6 月 29 日，休闲服务板块涨幅 8.98%，排名第一，同期沪深 300 下跌 12.90%，中证 500 下跌 16.53%，板块内最大权重股中国国旅股价大幅上涨带动板块整体上行。二季度酒店板块经营数据向好，商旅活动活跃使酒店受益明显，4、5 月内需良性增长背景下餐饮行业回暖，广州酒家表现强势，预计下半年仍将持续。

1. 消费成为扩大内需的主动力，旅游消费的内需引导关键在于配套加强 . 5

2. 大众消费复苏，餐饮行业逐步回暖 .. 7

2.1 大众消费接力高端需求，品牌优势下再论消费升级 . 7

2.2 广州酒家：餐饮构建核心品牌力，食品制造促进多元化发展 .. 9

3. 酒店行业景气提升，ADR 带动Revpar 提升 .. 12

3.1 供需结构推动景气度向上，商旅活动反映酒店需求变化 . 12

3.2 人均GDP 与CPI 共同决定平均房价增速区间 . 14

3.3 开店速度仍是最重要指标，轻资产化与中端升级提升盈利水平 . 16

3.4 新周期下,我国酒店平均房价迎来上升通道 . 19

4. 旅游休闲化发展，消费结构持续升级 .. 21

4.1 传统景区进入增长瓶颈，休闲游发展势头良好 ... 21

4.2 消费回流下免税规模不断扩大，结构升级使转化率提升 . 22

4.3 亚洲出境游有复苏趋势，短期缺乏催化剂整体看平. 24

5. 市场回顾与投资建议 ... 25

5.1 权重股带动指数上行，免税、酒店表现最佳 . 25

5.2 盈利预测与投资建议 . 27

信息披露 .. 29