投资建议：维持行业“强于大市”评级，下游需求修复支撑金属价格，流动性合理充裕，持续关注锂、正极材料、铜铝板块：赣锋锂业、雅化集团、当升科技、云铝股份、索通发展、紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业。

国内碳酸锂上涨趋势确立，行业拐点信号明确，推荐具备产能增长和客户导入预期的锂行业公司。正极材料行业呈现积极变化，订单好转的同时头部企业领先优势扩大。重点推荐赣锋锂业、当升科技，建议关注雅化集团和川能动力。

本周LME 铜价创下2018 年6 月以来的新高，沪铜仍处于区间震荡，无明显趋势。10 月16 日生态环境部公布了再生铜、再生铝原料编码，自此进口符合国标的再生铜和再生铝不再受限制，相当于原来的废铜、废铝纳入再生原料类进口。SMM估计90%以上的废铜都符合新标准，今后国内废铜供应将更加充裕。紫金矿业旗下巴布亚新几内亚波格拉金矿纠纷迎来转机，公司将与政府重启谈判。巴新政府于曾今年4 月24 日拒绝了公司的采矿权延期申请并导致矿山停止运营。本周保税铜库存34.6 万吨（+1.6），上期所铜库存15.6 万吨（-0.2），铜精矿现货加工费49 美元/吨，与上周持平。我们认为从当前铜价的位置来看，需要更大的宏观刺激，预计短期仍将维持高位震荡。

行情回顾：上周有色指数下跌0.62%,跑赢沪深300 指数0.91pct；各子版块多数下跌，其中锂涨1.3%、金涨0.6，铅锌、钨、稀土及磁性材料板块跌幅超2.9%；个股有24 只上涨，3 只停牌，82 只下跌，其中*ST 金贵涨超10%，西部超导跌超10%。

2020 年9 月中国精炼铜进口量同比持续增长60.5%，前三季度累计进口量追平去年全年水平，主要是国内需求旺盛和收储的实质性消耗。9 月铜矿砂及精矿进口同比恢复增长，为10 个月以来最高水平。随着海外矿端供应恢复及国内冶炼原料备货需求，预计10 月份铜精矿进口量将保持增长。

2019 年Q4 至2020 年Q1，锂行业以赣锋锂业为首的一线龙头股价持续上涨，彼时锂价仍处在不断探底的过程中；2020 年Q2-Q3，以威华股份为首的二线龙头股价开启第二轮上涨，同期锂价处于反复筑底的过程中。

市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内上涨。10 月15 日，Wind 稀土指数收于851.53，周涨幅3.70%，月跌幅3.79%；Wind 稀土永磁指数收于3,028.10，周涨幅4.80%，月跌幅1.85%。沪深300 收于4,798.74，周涨幅4.61%，月涨幅2.35%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周上涨趋势趋缓。

SMM 报价显示锂价持续上涨。同时，锂行业公司出现业绩转好迹象，包括赣锋 锂业和雅化集团三季报预告预计业绩同比明显好转。此外，我们看好贵金属板块：紫金矿业，山东黄金，赤峰黄金，银泰黄金。

周期研判新能源产业链迎来高景气度，重视锂钴。本周外盘金价上涨1.5%，白银上涨5.4%,金银比回复至80.8。海外疫情二次爆发，风险偏好下降下美元持续走强，金银价格相对回落。Q3 特斯拉交付近14 万辆，欧洲9 月销量继续超预期，叠加钴收储正式启动，钴锂或迎来供需共振。国内竣工基建需求下基本金属表现值得期待。

有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资，其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业，因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，呈现出极强的周期性。