上半年受疫情影响，行业整体表现差强人意，板块内部分化明显。今年上半年工业金属板块净利润下滑接近50%，主要原因是几大工业金属受新冠疫情及3 月份海外金融市场流动性危机影响，价格快速跌至近5 年的低位；相比之下，黄金因兼具抗通胀和避险功能，价格已经创下历史新高，相关上市公司业绩表现上佳。

需求支撑锂价进入底部修复阶段。自三季度初以来，在铁锂需求走强、三元需求复苏、以及产业链采购周转回暖的支撑下，中国锂盐现货价格正在强化筑底、逐步反弹的趋势（详见报告“电池金属反弹，需求拐点下的早期趋势信号”）。工业级碳酸锂、电池级碳酸锂先后开启温和修复，并撬动氢氧化锂产品线，预计锂化合物、锂精矿价格修复的势头将在四季度更加清晰。

8 月份原煤产量3.26 亿吨，同比下降0.1%，日均原煤产量1051 万吨，环比增加25 万吨/天。 2020 年8 月份全国规模以上原煤产量3.26 亿吨，同比下降0.1%，降速比上月收窄3.6 个百分点，8 月份日均原煤产量1051万吨，环比7 月上涨25 万吨/天。1-8 月累计产量24.5 亿吨，同比减少0.1%。

上半年净利润同比下降20%，二季度净利润环比增长19%。2020年上半年，煤炭板块上市公司实现营业收入4705.17亿元，同比下降3.13%；归属母公司的净利润414.70亿元，同比下降20.01%；行业毛利率（整体法）为26.71%，相对2018年的29.03%下降2.32个百分点；净资产收益率（整体法）为4.92%。煤炭板块业绩下降的主要原因是受疫情的影响，煤价下跌。2020年上半年，我国煤炭产量18.05亿吨，同比增长0.6%。

煤炭企业20 年中报归母净利润同比下降21%，跌幅近年最大。主要受到疫情及经济下行导致的需求低迷带来的煤价下降以及产销量增长不佳。资产质量受到疫情影响：经营现金流、ROE 下跌明显。20 年上半年采矿业基金持仓占净值比例、占股票投资市值比、以及占股票市场标准行业配置比例都降到了近5 年新低，同时市盈率、市净率等估值指标也为历史较低位，我们认为安全边际比较高。建议重点关注近期由于供给受限、库存较低、需求回升带来的煤价上涨利好对板块的阶段利好。

稀土概念板块、稀土永磁板块涨势趋缓。8 月 31 日，Wind 稀土指 数收于 922.92，周跌幅 3.00%，月跌幅 12.05%；Wind 稀土永磁指数收于 3,109.95，周跌幅 1.71%，月跌幅 7.10%。沪深 300 收于 4,816.22，周涨幅 1.27%， 月涨幅 0.82%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周上涨趋势趋缓。

得红土镍矿者得“天下”，预计镍价在三年维度将保持景气。（1） 红土镍矿：从资源地位看，红土镍矿和硫化镍矿储量占比分别为 65%和 35%， 红土镍矿主要分布于印尼、澳大利亚、菲律宾等国。2009 年前由硫化镍镍矿 中提镍是全球镍资源的主流提炼工艺，2009 年后低品位的红土镍矿超越硫化 镍矿成为全球镍主要来源。

mary 二季度＃ 有色板块行情转暖，黄金、锂等细分板块表现亮眼。（1）二级市场 方面，2020 上半年 SW 有色金属板块整体相对中性，二季度以来逐步转暖； 2020H1 SW 有色金属板块小幅下跌 3.8%，其中 Q2 涨幅为 11.13%，行情逐 步转暖；2020 年年初至 8 月 31 日，SW 有色金属板块累计涨幅 14.01%， 在 28 个行业二级分类中排名第 18；二季度以来受复工复产拉动景气度大 幅回升，Q2 至 8 月 31 日涨幅 11.13%。（2）各细分板块方面，2020 年上 半年二级市场黄金板块始终表现突出，年初至 8 月 31 日 SW 黄金板块累计 涨幅达 47%；二季度方面，锂、非金属新材料、其他稀有小金属细分板块 表现突出，2020Q2 分别上涨 29.86%、17.55%、17.14%。

The global superalloys market was valued at $6,217.3 million in 2019, and is estimated to reach $11,953.9 million by 2027, growing at a CAGR of 8.6% from 2020 to 2027. Superalloys are the group of alloys that consist of nickel, cobalt, and iron as base materials along with other metals to enhance their properties. These alloys are widely used in industries such as aerospace gas turbine engines, nuclear reactors, power generation turbines, petrochemical equipment, rocket engines, and others, owing to their enhanced properties such as high mechanical strength; creep resistance at high temperature; significant surface stability; and corrosion, oxidation, & high-temperature resistance. The global superalloys market is driven by increase in demand for these alloys in range of industries such from industrial gas turbines and automotive. They are widely used in turbine engines, as the thermodynamics efficiency of turbine engines is increased with increasing turbine inlet temperature, which is expected to provide lucrative growth opportunity to the market players. Moreover, increased applications of superalloys in the aerospace and automotive sectors also boosts the market growth. However, high cost of these alloys is anticipated to hamper the market growth during the forecast period.