得红土镍矿者得“天下”，预计镍价在三年维度将保持景气。（1） 红土镍矿：从资源地位看，红土镍矿和硫化镍矿储量占比分别为 65%和 35%， 红土镍矿主要分布于印尼、澳大利亚、菲律宾等国。2009 年前由硫化镍镍矿 中提镍是全球镍资源的主流提炼工艺，2009 年后低品位的红土镍矿超越硫化 镍矿成为全球镍主要来源。

mary 二季度＃ 有色板块行情转暖，黄金、锂等细分板块表现亮眼。（1）二级市场 方面，2020 上半年 SW 有色金属板块整体相对中性，二季度以来逐步转暖； 2020H1 SW 有色金属板块小幅下跌 3.8%，其中 Q2 涨幅为 11.13%，行情逐 步转暖；2020 年年初至 8 月 31 日，SW 有色金属板块累计涨幅 14.01%， 在 28 个行业二级分类中排名第 18；二季度以来受复工复产拉动景气度大 幅回升，Q2 至 8 月 31 日涨幅 11.13%。（2）各细分板块方面，2020 年上 半年二级市场黄金板块始终表现突出，年初至 8 月 31 日 SW 黄金板块累计 涨幅达 47%；二季度方面，锂、非金属新材料、其他稀有小金属细分板块 表现突出，2020Q2 分别上涨 29.86%、17.55%、17.14%。

The global superalloys market was valued at $6,217.3 million in 2019, and is estimated to reach $11,953.9 million by 2027, growing at a CAGR of 8.6% from 2020 to 2027. Superalloys are the group of alloys that consist of nickel, cobalt, and iron as base materials along with other metals to enhance their properties. These alloys are widely used in industries such as aerospace gas turbine engines, nuclear reactors, power generation turbines, petrochemical equipment, rocket engines, and others, owing to their enhanced properties such as high mechanical strength; creep resistance at high temperature; significant surface stability; and corrosion, oxidation, & high-temperature resistance. The global superalloys market is driven by increase in demand for these alloys in range of industries such from industrial gas turbines and automotive. They are widely used in turbine engines, as the thermodynamics efficiency of turbine engines is increased with increasing turbine inlet temperature, which is expected to provide lucrative growth opportunity to the market players. Moreover, increased applications of superalloys in the aerospace and automotive sectors also boosts the market growth. However, high cost of these alloys is anticipated to hamper the market growth during the forecast period.

钴：钴盐价格上涨仍在持续。国内钴原料库存紧张逐步缓解，但仍不充裕，结合原料成本支撑，钴价或仅小幅下调。但刚果金供应不确定性的加剧，预期后市钴价或将小幅震荡上行。相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。

上周美元指数92.29（-0.99%），基本金属涨跌互现，LME 价格表现强于上期所。两市镍价大涨超4%，其中LME 镍价周涨幅4.28%领涨。上期所铅、铝较为弱势，其中上期所铝价周跌幅1.45%领跌。小金属方面，电池级碳酸锂报价周涨2.63%至3.9 万元/吨。镝铁报价周跌1.10%至179 万元/吨。贵金属方面，COMEX 金价周涨1.31%至1972.6 美元/盎司。

云铝股份：2020H1 公司实现营收120.68 亿元，同比增长11.28%，主要是报告期内铝商品销量增加所致；实现归母净利润2.43 亿元，同比增长51.38%；扣非归母净利润1.07 亿元，同比增长14.69%；EPS 为0.08 元/股，同比增长33.33%；公司2020 年H1 销售费用同比增长17.36%，主要是报告期内铝商品销量增加、运输费用等增加所致；管理费用同比增长28.6%，主要是报告期内大修理费增加等所致；财务费用同比下降21.42%，主要是报告期借款利率降低，借款费用减少所致。

上周有色指数下跌0.9%,跑输沪深300 指数3.56%。上周30 个中信一级行业指数中，有色金属行业涨跌幅度排名第24 名。上周，国外方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表的演讲中调整了原有货币政策框架，美元、黄金闻声上演了“过山车”行情。国内方面，各个上市公司逐步披露今年半年报，报告显示公司的生产经营都受到了疫情的影响，但都在持续恢复中。上周海外疫情反复、美联储主席鲍威尔发言表明货币政策宽松趋势短期内难以转变，美元不改长期疲软趋势，支撑了金价。国内各地新能源汽车政策频出叠加需求逐步回暖，长期利好钴锂板块。上周稀土市场一改往日强劲势头，进行理性降温。长期看好贵金属板块、钴锂板块以及稀土板块未来发展趋势，把握中长线投资节奏。

金：美联储调整通胀目标，金价短期波动不改。本周四美国杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔在讲话中阐述为了支持劳动力市场和经济复苏，美联储将允许通胀在一段时间内超过2%的目标。本周五，日本首相安倍晋三因个人健康状况决定辞去日本首相一职。本周金价环比小幅下跌0.58%，持仓量环比明显下降1.69%。我们认为，当前全球流动性极度宽松，我们判断美元或维持弱势，下半年疫情、美国总统大选、地缘政治的不确定性或带来避险需求，金价短期波动不改上行趋势。

核心观点继续看多商品，铜最优。全球疫情尚未得到有效控制，边抗疫边复工将趋于常态，资源端的影响在于：（1）各国尚处于危机应对模式，全球性流动性泛滥。（2）资源国资源供给冲击。若2021 年全球流动性宽松未出现边际收紧状态，受益流动性宽松、弱势美元周期及通胀预期上行，叠加供需错配缺口扩大的铜价或将突破6-6.5 万元/吨。