MB钴价：MB钴价从2018年4月高位的44.08美元/磅大幅回落71.8%至2019年7月最低12.43美元/磅，大幅低于MB钴2003年至今的18.93美元/磅的价格均值，2019年MB钴年均价较2018年下降了53.58%。进入2020年，钴价受疫情冲击下大幅下滑，MB钴较年初跌10.4%至13.9美元/磅，此后随着终端需求的快速复苏以及原料紧张程度加剧，钴价回升并表现坚挺，截止到2月2日，钴价从2020年13.9美元/磅低点回升到20.78美元/磅，然而当前亦处于历史价格低位区间。

随着特斯拉等电动车龙头企业纷纷布局高镍电池，未来硫酸镍需求将持续提升，镍资源价值有望重估。国内青山集团分别与华友钴业、格林美、盛屯矿业等企业在印尼有多项红土镍矿冶炼项目在建并即将投产，受益于青山钢铁等在印尼建设的基础设施，印尼中资在建项目的平均投资成本显著低于以往项目。

2014 年《稀有金属管理条例》或已经纳入立法计划，2021 年1 月《稀土金属管理条例（征求意见稿）》率先落地。2020 年稀土矿产品总量控制计划为14 万吨（REO），同比增长0.8 万吨，对应2019 年全球产量占比约67%。稀土对于新兴产业发展和国防科技工业进步都具有不可替代的重要意义，立法目的上看，提出保护为先，彰显战略资源产业安全的重要性。

为依法规范稀土开采、冶炼分离等生产经营秩序，有序开发利用稀土资源，1 月15 日，工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》并向社会公开征求意见。征求意见稿共29 条，明确稀土管理职责分工，稀土开采、冶炼分离投资项目核准制度，稀土开采和冶炼分离总量指标管理制度等，并强调加强稀土的全产业链管理，强化监督管理。

近期轻重稀土价格持续齐涨，随着新能源汽车等下游需求持续高增，叠加政策端对上游供给的持续严控，稀土行业基本面或持续向好，供需、政策有望共振，稀土价格或将持续上行，新形势下持续坚定推荐稀土板块战略配置价值。

投资建议：华友钴业在印尼正在投资建设6 万吨镍华越项目（57%），募投4.5 万吨镍华科项目（70%），达产后权益产能达到6.6 万吨镍。盛屯矿业投资3.4 万吨镍友山项目（权益35.75%）20 年已开始产镍铁，贡献营收，预期后续将加工成高冰镍用于电池。格林美增持印尼青美邦5 万吨镍项目股权至72%。长期看，电池用镍需求增长空间广阔，镍价有望上涨，项目达产后，相关公司盈利能力有望大幅上升；建议关注华友钴业、盛屯矿业、格林美、中国中冶等。（上述镍含量指金属量）