2020 年上半年，有色金属行业（申万）整体营业收入为9053.4 亿元，同比增长15.9%；板块整体归母净利润为275.52 亿元，同比下降28.9%。

2020 年上半年，有色金属行业（申万）整体营业收入为9053.4 亿元，同比增长15.9%；板块整体归母净利润为275.52 亿元，同比下降28.9%。

8 月份以来有色金属板块情况：在全球弱复苏、美联储放水的背景下，具有金融属性的有色金属品种将会有更好的表现，同时考虑到库存周期的影响，我们看好后续周期板块的投资机会，建议优先关注行业格局良好，有量价逻辑的标的，部分标的有成长为周期成长股的潜力。

上半年有色板块业绩回落 黄金板块表现亮眼：2020 年H1 有色金属板块实现营业收入9053 亿元，同比增长15.86%；归母净利润136.26 亿元，同比减少28.87%。子板块中工业金属板块因Q1 工业金属价格大跌，归母净利润同比下滑50.90%；黄金受益于金价上涨，归母净利润同比增长85.25%；稀有金属及新材料板块归母净利润均同比下滑，分别下降62.91%、47.09%。行业ROE 为1.89%，同比下滑0.93 个百分点，行业销售净利率1.79%，同比下滑1.03 个百分点，成为影响ROE 的主要因素。

上半年受疫情影响，行业整体表现差强人意，板块内部分化明显。今年上半年工业金属板块净利润下滑接近50%，主要原因是几大工业金属受新冠疫情及3 月份海外金融市场流动性危机影响，价格快速跌至近5 年的低位；相比之下，黄金因兼具抗通胀和避险功能，价格已经创下历史新高，相关上市公司业绩表现上佳。

需求支撑锂价进入底部修复阶段。自三季度初以来，在铁锂需求走强、三元需求复苏、以及产业链采购周转回暖的支撑下，中国锂盐现货价格正在强化筑底、逐步反弹的趋势（详见报告“电池金属反弹，需求拐点下的早期趋势信号”）。工业级碳酸锂、电池级碳酸锂先后开启温和修复，并撬动氢氧化锂产品线，预计锂化合物、锂精矿价格修复的势头将在四季度更加清晰。

8 月份原煤产量3.26 亿吨，同比下降0.1%，日均原煤产量1051 万吨，环比增加25 万吨/天。 2020 年8 月份全国规模以上原煤产量3.26 亿吨，同比下降0.1%，降速比上月收窄3.6 个百分点，8 月份日均原煤产量1051万吨，环比7 月上涨25 万吨/天。1-8 月累计产量24.5 亿吨，同比减少0.1%。

上半年净利润同比下降20%，二季度净利润环比增长19%。2020年上半年，煤炭板块上市公司实现营业收入4705.17亿元，同比下降3.13%；归属母公司的净利润414.70亿元，同比下降20.01%；行业毛利率（整体法）为26.71%，相对2018年的29.03%下降2.32个百分点；净资产收益率（整体法）为4.92%。煤炭板块业绩下降的主要原因是受疫情的影响，煤价下跌。2020年上半年，我国煤炭产量18.05亿吨，同比增长0.6%。

煤炭企业20 年中报归母净利润同比下降21%，跌幅近年最大。主要受到疫情及经济下行导致的需求低迷带来的煤价下降以及产销量增长不佳。资产质量受到疫情影响：经营现金流、ROE 下跌明显。20 年上半年采矿业基金持仓占净值比例、占股票投资市值比、以及占股票市场标准行业配置比例都降到了近5 年新低，同时市盈率、市净率等估值指标也为历史较低位，我们认为安全边际比较高。建议重点关注近期由于供给受限、库存较低、需求回升带来的煤价上涨利好对板块的阶段利好。

稀土概念板块、稀土永磁板块涨势趋缓。8 月 31 日，Wind 稀土指 数收于 922.92，周跌幅 3.00%，月跌幅 12.05%；Wind 稀土永磁指数收于 3,109.95，周跌幅 1.71%，月跌幅 7.10%。沪深 300 收于 4,816.22，周涨幅 1.27%， 月涨幅 0.82%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周上涨趋势趋缓。