Escondida、Chuquicamata劳资谈判都不顺利，两个矿山去年铜产量超过130万吨，一旦罢工，将会明显打击空头信心。此外，关注冶炼厂减产幅度超过消费减弱的幅度，带来的库存下降。Vedanta旗下Sterite冶炼厂重启的希望仍旧渺茫。短期TC上涨，并不会打破2020年铜矿供给拐点的逻辑，长期依然维持看好铜价观点。推荐关注标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。

6月新能源车产销继续维持高增速，锂价持稳，长江钴止跌反弹2.9%至53万元/吨，MB钴继续下滑，但仍在54.5-56.7万元/吨水平；铜矿罢工风险仍然是影响短期铜价的主要因素；铅锌继续受环保影响较大；6月中国精锡产量环比降10%；菲律宾镍矿出口或减少，镍铁供应紧张支撑镍价；美元指数持续走强，金价短期承压；轻稀土、海绵钛、电解锰涨价。核心关注：锂钴（寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业、威华股份），铜（紫金矿业、西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色），稀土（盛和资源），铅锌（驰宏锌锗），锡（锡业股份、兴业矿业）。

钴短期供给增量可控、长期增量弹性有限，需求端受益于三元动力电池持续高增长，中长期供需偏紧，行业具备中长期投资价值。短期看，随着旺季来临，中游环节有望迎来新一轮补库存，钴价拐点隐现，有望企稳反弹，行业短期投资吸引力提升。建议关注在刚果（金）有稳定矿源和钴盐冶炼厂的钴龙头标的华友钴业、寒锐钴业等。

国内盐湖锂资源主要集中在青藏高原，但工艺技术和开采条件较为成熟主要在青海柴达木盆地。随着锂价上涨，国内盐湖提锂投资加大，技术有所突破，目前技术较为成熟、能够实现量产的主要是蓝科锂业（吸附法）和青海锂业（电渗析法）等。盐湖提锂相比锂辉石、锂云母提锂具有较为明显的成本优势，主要因为其卤水资源成本摊销到钾肥生产环节，因此盐湖采矿权和钾肥产能则是影响盐湖提锂的重要因素。锂价回调后，低成本的盐湖锂则受到市场普遍关注，因此我们对国内盐湖锂资源分布以及各企业布局情况进行了梳理。

6 月份国内钴产量减产约 1500 吨，环比下降 20%左右。目前企业复产仍不能确定，预计未来一段时间国内钴盐产量将处于低水平。同时据电源协会统计，6 月动力电池龙头企业，如 CATL、比亚迪、国轩等订单较为饱满，开工率已上升至八成，对应的三元正极材料龙头企业订单饱满，满负荷生产，中游龙头企业景气上升；以比克、力神等二线电池企业开工率较 5 月已有所好转，虽然中小三元材料企业尚未观察到环比显著增加，但随着电池企业整体开工率进一步提升，三元材料整体出货量增加。

本周铜精矿TC 仍旧高位，关注Escondida、Chuquicamata 劳资谈判继续发酵，两个矿山去年铜产量超过120 万吨，一旦罢工，将会明显打击空头信心。此外，关注冶炼厂减产幅度超过消费减弱的幅度，带来的库存下降。Vedanta 旗下Sterite 冶炼厂重启的希望仍旧渺茫。短期TC 上涨，并不会打破2020 年铜矿供给拐点的逻辑，长期依然维持看好铜价观点。推荐关注标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。

5 月，我国有色金属生产延续稳中向好态势，生产增速小幅提高；国际市场需求复苏，有色金属进出口继续实现较快增长；供应端不确定性增大，需求预期旺盛、国内经济向好对基本有色金属价格形成支撑，除铜价环比微跌，铝、锌、铅价格实现上涨；受资金紧张以及去产能和环保压力等因素影响，行业投资继续下滑；采矿业利润同比继续增长，冶炼加工业利润降幅收窄，效益回升可持续性仍面临考验。

本周国内锡价小幅下调，一是国际锡价的走弱影响国内锡价。二是目前市场锡锭流通货源仍算充足。世界金属统计局（WBMS）报告显示, 2018 年 1-4 月全球锡市场供应缺口为 4300 吨。1-4 月全球精炼锡产量较去年同期下滑 4000 吨。根据中国海关总署的数据, 3 月份自缅甸的进口量约 2000吨金属量,比去年的 5000-6000 吨/月均值以及今年 1 月份1 万吨金属量的进口量皆大幅下降,我们预计 4 月份及 5 月份自缅甸进口的锡金属量会略高于 3 月份,但仍然无法达到 1 月份的水准。

2018 年上半年有色板块整体走势疲软，其中锌、铝板块跌幅居前。金属价格走势平稳，多数金属维持高位震荡，股价与金属价格走势呈现分化。对宏观经济的担忧以及市场整体风险偏好下降是上半年有色板块走弱的主因。目前板块整体估值已经接近历史底部，企业业绩仍然保持稳步增长，我们认为板块目前安全边际已现，随着市场情绪的逐步恢复，下半年或成反弹主力品种。