1）宗教问题是难题。种姓制度是印度教的特色。相比中国（佛教人数约 2 亿）、日本和韩国这些东亚民族的勤劳拼搏，印度民族相比更为安于现状，很多原因都和宗教信仰及文化哲学密不可分。2）联邦的官僚制度和土地私有制增加宏观调控难度。各邦有其独特的法律，增加复杂性。而印度土地私有，且世代继承不涉及遗产税。因此，政府力量在城市规划中显得弱化。财政政策的乏力也反映在了基础建设中：当前，印度约 30%的人口没有电力，主要集中在农村地区。而印度电力基础设施落后又很难提供稳定的电力。

1. 印度对于原材料需求空间有多大？. 5

1.1 人口红利大... 5

1.2 现有需求基数小：年均耗铜量不到中国1/10... 5

1.3 人均耗铜VS 人均GDP 数据更夸张. 7

1.4 资源禀赋不占优.. 8

2. 影响印度发展障碍是什么？... 8

2.1 宗教问题是难题.. 8

2.2 联邦的官僚制度和土地私有制增加宏观调控难度.. 9

3. 新政府锐意改革. 11

3.1 废钞改革Demonetisation：效果明显... 11

3.2 GST（商品和服务税）改革.12

3.3 E-way Bill：针对跨邦之间的物流便捷...12

4. 印度有色公司投资价值：集中在锌和铝企业..12

4.1 印度股市特色：数量众多，市值两极化...12

4.2 具体公司梳理.14

4.2.1 印度斯坦锌业公司（Hindustan Zinc）：印度最大的上市矿企.14

4.2.2 印度国家铝业（NALCO）：深掘下游加工产业链...15

5. 如何看印度发展趋势...16

6. 风险提示...17