期货交易品价格涨跌互现，以降为主， LME 基本金属除镍、锡外，其余品种均表现不佳；但令人欣慰的是，钴价在需求向好（新能源汽车）、成本支撑（刚果矿业法）以及扩产不及预期等共同作用下，表现十分亮眼，成为有色板块夜空中“最亮的星”。

4 月，我国有色金属领域去产能继续推进，生产保持低速增长；中美贸易抹茶短期来看实质影响尚未显现，有色金属进出口继续实现较快增长；美元持续上涨、中美贸易摩擦、美国可能减少对俄罗斯的制裁等因素，对有色金属价格整体上涨形成制约，基本有色金属价格出现分化；行业准入门槛不断提高，行业投资继续下滑；工业实体经济运行质量效益继续提高，采矿业利润同比继续增长，冶炼加工业利润降幅收窄。

嘉能可占全球钴产量的四分之一以上，其中大部分来自刚果金，而刚果金本身就占全球钴供应量的60%左右。嘉能可计划在2018年将Katanga和Mutanda两座铜钴矿的钴产量提升至3.6万吨，2019年增至5.9万吨。若嘉能可与DanGertler以及Gecamines法律诉讼继续发酵，将影响Katanga和Mutanda的运营生产与扩产，使短期内钴市场面临重大的短缺，在新能源汽车对钴需求的强力拉动下，钴市场将出现供不应求的情况激发已在高位的钴价继续上涨。

4月新能源乘用车销量环比增31%，同比增150%，整车销量持续向好，锂电材料库存不断消化，锂钴需求有望提升，价格继续看好；优质铜矿供应紧缺，铜价长期坚挺；铝部分企业开始检修，产量下滑但需求仍疲软，铝价震荡；铅锌产量短期下滑，但终端需求偏弱，价格震荡为主；印尼4月精炼锡出口量下滑，锡供给紧缩支撑锡价；美国4月CPI不及预期，美元下跌，金银微涨；钨精矿涨价，锗价回调。核心关注：锂钴（华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、天齐锂业、赣锋锂业、威华股份），铜（紫金矿业），铝（云铝股份、中国铝业），铅锌（驰宏锌锗、兴业矿业），锡（锡业股份）。

上周LME铅、铜、锌、镍、锡、铝涨幅依次为1.38%、1.12%、0.85%、0.57%、-0.80%、-2.88%。据百川消息，Econdida选矿品位从先前最高40%降至目前30%左右，铜矿采选品位下滑是铜矿老化的常态化体现，将影响铜矿实际供应量，同时抬升铜价中枢。4月国内中采制造业PMI录得51.4，发电耗煤同比增速较3月轻微回升，出口同比12.9%，进口同比21.5%，短期看国内工业生产活动仍相对乐观，将对有色金属价格形成支撑。一季度美国GDP增速虽然有所放缓，但仍强于预期，且市场对2018-2019年的经济增长预期仍在上升，分别达到2.8%和2.5%。上周ICE布油再创新高，突破78美元/桶，再度提升通胀预期，全球定价有色品种的重估仍将继续。

工业金属：供需再平衡的转折点。铜：矿产资源供给进一步短缺，预计下半年铜价运行区间6600-7800美元/吨。铝：区域性供需结构不均将支撑铝价上涨。锌：锌矿复产缓解短缺。锡：原料供应趋紧、低库存驱动价格上行。镍：增量消费驱动价格上涨。

The Indian steel industry contributes around 2% of the country GDP and employs some 500,000 people directly and about 2mn indirectly. The Indian government sees the steel sector as strategically important and as a foundation for rapid industrial development. According to the Ministry of Steel, the steel industry has an output multiplier effect of nearly 1.4 on GDP, and an employment multiplier factor of 6.8. The sector has taken advantage of the country’s abundance of iron ore reserves, its cheap but qualified labour force, and government support policies. As a result, India is close to becoming the second-largest crude steel producer after China, outpacing Japan. In FY2017, India became a net exporter of iron and steel, in both volume and value terms, as local companies ramped up production.

伦铝走势依旧震荡，成本端支撑现货价上行。近期，国外各方炒作基本平静，铝市回归供需面。海外期铝走势依旧震荡，国内现货价受氧化铝市场供需面偏紧支撑，铝锭社会库存继续回落势头。后供给侧改革时代，建议把握产业格局重构下的龙头受益者，推荐关注中国铝业、云铝股份。

2018Q1 大型矿山增产有限，供给释放存在诸多扰动因素，增量总体可控。需求端：持续高增长仍可期待，低钴高镍趋势短期影响仍有限。供需基本平衡，价格受采购节奏、市场信心和投资需求等扰动较大。5 月有望逐步止跌，6 月有望上涨。上游资源开采和资源加工环节盈利丰厚，低估值相关标的仍为重点。

受韦丹塔炼厂关停影响，铜精矿现货TC 高企，预计TC 将高位维持。铜库存方面，本周虽LME 库存大增，但是全球环比上周持平，市场反应敏感，铜价可能有回调的机会。废铜方面，供需两淡局面依然维持，重点关注后续批文情况以及对美废监管的执行力度。长期依然维持看好铜价观点。推荐关注标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。